>> 開源證券-極米科技(688696)公司信息更新報告：2022Q4業(yè)績超市場預(yù)期，凈利率環(huán)比提升顯著-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q4業(yè)績超市場預(yù)期，凈利率環(huán)比提升顯著，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收42.2億元（+4.6%），歸母凈利潤5.2億元（+6.7%）；扣非凈利潤4.5億元（+4.3%）。其中2022Q4營收13.4億元（-3.9%），歸母凈利潤1.9億元（+1.7%），扣非凈利潤1.7億元（+3.5%）。2022Q4業(yè)績超市場預(yù)期，展現(xiàn)出較強的凈利率韌性。我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤5.2/6.2/7.3億元（2022-2024年原值4.6/6.1/7.0億元），對應(yīng)EPS 7.4/8.9/10.5元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 27.5/22.9/19.3倍，維持“買入”評級。
2022Q4外銷仍保持較快增長，4k新品H6有望釋放中高端需求
2022Q4收入拆分看，預(yù)計內(nèi)銷受疫情影響需求承壓，外銷自主品牌維持正增長，我們預(yù)計在B端向C端模式切換、終端銷售價格提升帶動下，2022Q4日本阿拉丁收入恢復(fù)正增長。2023年公司在國內(nèi)發(fā)布極米H6與極米Play2兩款新品，高端化拉動下看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。極米H6主打無損4K光學(xué)變焦、預(yù)售價6949元，補齊空白價格帶。外銷市場空間廣闊，渠道端看，2023年公司有望依托德語區(qū)的點位拓展經(jīng)驗，在歐洲和美國區(qū)域貢獻渠道增量；從產(chǎn)品端看，公司推出便攜式新品MoGo 2 Pro，有望拉動外銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步提升；內(nèi)容端看，2022年三季度公司通過與MTK合作的方式拿到Netflix認(rèn)證，補齊內(nèi)容端短板。
2022Q4凈利率環(huán)比+6.8pcts，2023年盈利能力有望維持穩(wěn)定
2022年歸母凈利率12.2%（+0.2pct），扣非凈利率10.6%（+0pct）。其中2022Q4歸母凈利率13.9%（+0.8pct），扣非凈利率12.8%（+0.9pct），我們認(rèn)為，公司盈利能力提升主系2022Q4費率優(yōu)化、疊加研發(fā)費用加計扣除減稅效應(yīng)貢獻。2022Q4凈利率較2022Q3環(huán)比+6.8pcts、提升顯著，我們認(rèn)為主系銷售規(guī)模增長對費用的攤薄帶動。2023年在中高端需求恢復(fù)、線下復(fù)蘇的背景下，疊加公司推出4k級新品H6、便攜式新品Play2等，我們預(yù)計公司凈利率有望維持穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價格風(fēng)險；海外高通脹下需求不及預(yù)期。
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