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公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)
　　22全年：收入42億（YOY+5%），歸母5.2億（YOY+7%），扣非4.5億（YOY+4%）22Q4：收入13億（YOY-4%），歸母1.9億（YOY+1%），扣非1.7億（YOY+4%）Q4收入符合預(yù)期，利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期。
　　收入：Q4內(nèi)銷(xiāo)承壓
　　據(jù)我們對(duì)Q4收入預(yù)計(jì)拆分：
　　內(nèi)銷(xiāo)：預(yù)計(jì)約-10~-5%。公司雙十一表現(xiàn)基本與去年持平，但12月疫情拖累Q4表現(xiàn)。
　　外銷(xiāo)自主：預(yù)計(jì)約+30%，歐洲最優(yōu)，美國(guó)其次，日本市場(chǎng)待改善。
　　阿拉?。侯A(yù)計(jì)Q4有所恢復(fù)。22年收購(gòu)、價(jià)格調(diào)整對(duì)整體表現(xiàn)有影響，期待23年復(fù)蘇。
　　利潤(rùn)：Q4存研發(fā)加計(jì)扣除影響
　　公司Q4凈利率13.9%（同比+0.8pct，環(huán)比+6.8pct），表現(xiàn)超預(yù)期。
　　環(huán)比大幅提升主因：
　?、俟練v年來(lái)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除抵稅集中在Q4，導(dǎo)致Q4凈利率偏高。
　?、诠芾硌邪l(fā)費(fèi)用率旺季攤薄。參考22年Q1-3情況，公司研發(fā)+管理費(fèi)用每季度絕對(duì)額約在1.35億元，按此估算對(duì)應(yīng)Q4費(fèi)用率同比+1.3pct，環(huán)比-5pct。
　　同比角度持平略增。
　　①預(yù)計(jì)毛銷(xiāo)差口徑基本持平，Q4雖有銷(xiāo)售折讓?zhuān)N(xiāo)售費(fèi)用率投放上可能有所收縮。
　?、谌ツ闝4研發(fā)、管理費(fèi)用率已有抬升，同比角度預(yù)計(jì)變動(dòng)不大。
　?、劭紤]今年研發(fā)費(fèi)用加大，抵稅額度預(yù)計(jì)也相應(yīng)加大。
　　投資建議：買(mǎi)入評(píng)級(jí)
　　悲觀已盡，當(dāng)前疫情放開(kāi)下有望迎來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇大環(huán)境，關(guān)注當(dāng)前公司在預(yù)期、估值雙底部下的復(fù)蘇彈性。
　　因業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)有限，年報(bào)前暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年利潤(rùn)5.4、6.8億元，對(duì)應(yīng)PE26、21x。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：景氣不及預(yù)期、核心零部件供應(yīng)短缺，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、出海不及預(yù)期