>> 招商證券-金盤科技(688676)干式變壓器領(lǐng)先企業(yè)，積極布局儲能業(yè)務(wù)、打造第二增長曲線-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 2658KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
游家訓(xùn),劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司深耕變壓器行業(yè)，技術(shù)實力雄厚，公司干式變壓器是風(fēng)電和光伏發(fā)電并網(wǎng)重要配套裝置，在高端市場批量供應(yīng)全球風(fēng)機(jī)頭部客戶，在光伏領(lǐng)域與大型發(fā)電集團(tuán)和集中式電站業(yè)主深入合作，市場地位高。在硅料、風(fēng)電整機(jī)逐步降價的推動下，國內(nèi)集中式風(fēng)光裝機(jī)有望快速增長，公司干變作為新能源重要并網(wǎng)設(shè)備有望同步受益。在儲能新業(yè)務(wù)方面，公司全面布局高壓、低壓系統(tǒng)產(chǎn)品，儲能目標(biāo)客戶群與公司干變業(yè)務(wù)高度重合、具有較強的協(xié)同效應(yīng)，公司可依托原業(yè)務(wù)基礎(chǔ)橫向擴(kuò)展和延伸。在儲能需求爆發(fā)的背景下，公司積極擴(kuò)產(chǎn)3.9GWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)能，儲能業(yè)務(wù)有望成為未來的第二增長曲線。
干式變壓器領(lǐng)軍企業(yè)，市場地位凸顯。公司深耕變壓器行業(yè)，在干式變壓器技術(shù)上積累深厚，是國內(nèi)干變領(lǐng)先企業(yè)。公司干變是新能源發(fā)電并網(wǎng)重要配套裝置，在高端市場批量供應(yīng)全球風(fēng)機(jī)頭部客戶，在光伏集中地面電站方面與大型發(fā)電集團(tuán)等客戶深入合作，市場地位凸顯。
集中式風(fēng)光裝機(jī)需求持續(xù)釋放疊加產(chǎn)品毛利率逐步修復(fù)，干變業(yè)務(wù)有望快速增長。風(fēng)電整機(jī)的招標(biāo)均價不斷下探，推動風(fēng)電裝機(jī)需求提升；硅料價格從高位逐步震蕩回落有望拉動集中式光伏電站裝機(jī)，兩者共同帶動干變需求增長。在大宗原材料價格穩(wěn)中有降疊加下游旺盛需求背景下，干變產(chǎn)品毛利率有望逐步上行。
儲能產(chǎn)品布局全面，具備較強的技術(shù)實力和客戶資源優(yōu)勢。公司在儲能研發(fā)上與上海交大達(dá)成深度合作，技術(shù)積累深厚，產(chǎn)品覆蓋高壓系統(tǒng)、低壓系統(tǒng)，滿足源網(wǎng)側(cè)大儲、工商業(yè)等應(yīng)用場景的需求。儲能目標(biāo)客戶群與公司干變業(yè)務(wù)高度重合，具有較強的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司開拓儲能新業(yè)務(wù)。
國內(nèi)大儲需求旺盛，公司積極擴(kuò)產(chǎn)，儲能業(yè)務(wù)有望成為第二增長曲線。新能源發(fā)電的快速增長帶來風(fēng)光配儲需求，同時獨立儲能建設(shè)有望開始放量，國內(nèi)大儲市場空間廣闊，預(yù)計2025年有望突破千億。面對旺盛的大儲需求，公司積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計新建3.9GWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)能，儲能業(yè)務(wù)有望成為新的、具備爆發(fā)力的增長點。
投資建議：公司是干式變壓器行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品得到下游行業(yè)大客戶高度認(rèn)可，市場地位高。風(fēng)光裝機(jī)量持續(xù)快速增長，公司干變作為新能源并網(wǎng)配套設(shè)備有望同步受益。公司積極布局儲能產(chǎn)品，技術(shù)實力較強，同時借助干變原有客戶資源和渠道開拓市場，并積極擴(kuò)張產(chǎn)能。在國內(nèi)大儲需求爆發(fā)的背景下，儲能業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線。預(yù)測2023-2024年歸母凈利潤4.90、7.99億，首次覆蓋予以“強烈推薦”評級與45-47元目標(biāo)價。
風(fēng)險提示：風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期、儲能需求不及預(yù)期、新技術(shù)推廣不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降、原材料價格波動。
|
|
