>> 華西證券-2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)點評：不負春光強復蘇，PMI創(chuàng)十年新高-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點:
報告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進行點評。
2月制造業(yè)PMI為52.6%
2月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，較上月回升2.5個百分點，為2012年5月以來最大值。隨著春節(jié)假日因素和疫情影響消退，工業(yè)生產(chǎn)快速恢復，制造業(yè)景氣水平明顯上升。
從分類指數(shù)看，構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)均出現(xiàn)回升，多項指標為近期新高。其中，生產(chǎn)指數(shù)較上月回升6.9個百分點，為2012年5月以來新高；新訂單指數(shù)較上月回升3.2個百分點，為2017年10月以來新高；原材料庫存指數(shù)較上月回升0.2個百分點；從業(yè)人員指數(shù)較上月回升2.5個百分點，企業(yè)用工量有所增加；供應商配送時間指數(shù)上升4.4個百分點。
大、中和小型企業(yè)PMI指數(shù)均明顯回升。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，較上月回升1.4、3.4和4.0個百分點，小型企業(yè)PMI自2021年5月份以來首次回升至擴張區(qū)間。
進出口持續(xù)改善，市場需求全面回升
2月新訂單指數(shù)為54.1%，較上月回升3.2個百分點。居民在疫情期間受抑制的消費得以釋放，節(jié)后消費熱度不減，市場需求全面回升。其中，新出口訂單指數(shù)52.4%，回升6.3個百分點；進口指數(shù)51.3%，回升4.6個百分點。進出口持續(xù)改善，內(nèi)外需重回擴張。
雖然海外主要經(jīng)濟體制造業(yè)景氣度仍處于收縮區(qū)間，但是當前美國經(jīng)濟仍具韌勁，實現(xiàn)“軟著陸”的可能性較高，2023年出口不宜過度悲觀。
制造業(yè)生產(chǎn)加快，企業(yè)開始主動補庫
2月生產(chǎn)指數(shù)為56.7%，較上月回升6.9個百分點，需求改善，復工加快，制造業(yè)生產(chǎn)景氣度升至高位。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為57.5%，高于上月1.9個百分點，升至近12個月來高點，企業(yè)信心繼續(xù)增強。
原材料庫存49.8%，較上月回升0.2個百分點；產(chǎn)成品庫存50.6%，上升3.4個百分點。產(chǎn)生品庫存指數(shù)重回榮枯線以上，市場需求恢復，企業(yè)對市場發(fā)展保持樂觀，開始主動補庫存。
價格水平有所回升，關注下半年通脹壓力
2月，受市場需求回暖疊加部分原材料價格上漲帶動價格水平上升影響，主要原材料購進價格和出廠價格均出現(xiàn)上升。但是，考慮去年同期價格水平處于高位，我們預計2023年2月PPI同比將在-1.2%附近，通脹壓力或在下半年開始升溫。
服務業(yè)快速修復，建筑業(yè)持續(xù)擴張
2月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為56.3%，比上月上升1.9個百分點，非制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升，恢復態(tài)勢良好。其中，服務業(yè)商務活動指數(shù)為55.6%，高于上月1.6個百分點，升至近期高點；建筑業(yè)商務活動指數(shù)為60.2%，高于上月3.8個百分點，為2019年8月以來的新高。
風險提示
經(jīng)濟出現(xiàn)超預期波動。
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