>> 華創(chuàng)證券-石頭科技(688169)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評：外銷區(qū)域性好轉(zhuǎn)，營收符合預(yù)期-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
秦一超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
石頭科技發(fā)布2022年度業(yè)績快報，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入66.29億元，同比+13.56%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.93億元，同比-14.96%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12億元，同比+0.84%。單季度來看，Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入22.36億元，同比+11.24%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比-12.4%。
評論：
內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于外銷，收入符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入66.29億元，其中2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入22.36億元，同比+11.24%。內(nèi)銷情況來看，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，22年掃地機(jī)行業(yè)銷額同比+4%，銷量同比-24%；公司內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，公司22年線上銷額同比+55.8%，銷量同比增加23%，市占份額達(dá)到21.3%，相較21年提升7.4pct。外銷方面，受俄烏沖突、通脹高企等事件影響，外銷整體環(huán)境疲弱，預(yù)計(jì)外銷收入有所下滑，但北美修復(fù)預(yù)期持續(xù)提升，自22Q4以來美亞掃地機(jī)行業(yè)銷額增速轉(zhuǎn)正，22Q4同比+26.3%，石頭Q4同比+120%，主要系1）21年Q4因?yàn)楹＿\(yùn)堵港等因素基數(shù)較低，2）石頭黑五、雙旦等節(jié)日銷售火爆，期待未來伴隨海外消費(fèi)情況轉(zhuǎn)好帶來海外收入修復(fù)彈性。
盈利能力有所承壓。公司22年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.93億元，其中Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比-12.4%。公司Q4利潤率為15.1%，同比-4.1pct,扣非利潤率為15.3%，同比+0.5pct。報告期間，公司海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，中高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，但同時隨著海外營銷聲量擴(kuò)大、加大渠道覆蓋力度，我們認(rèn)為銷售費(fèi)用或?qū)⒂兴仙?。此外，此前因遠(yuǎn)期套保產(chǎn)生的損失預(yù)計(jì)仍有部分影響。
公司發(fā)布多款新品，持續(xù)拓寬品類邊界。23Q1以來公司發(fā)布掃地機(jī)、洗衣機(jī)等多款新品，持續(xù)拓寬品類邊界。掃地機(jī)新品G10SPURE,主要增加了基站的自動清洗以及拖布烘干功能，清潔模式增配了地毯模式和雙向清潔功能，吸力從5100pa增加至5500pa，掃地配件上增加了墻邊貼角刷，同時相較上代期間款產(chǎn)品首發(fā)價格降低近千元，在同等價格段位產(chǎn)品中具備競爭優(yōu)勢。此外，公司于2月發(fā)布業(yè)內(nèi)首款高分子篩洗衣機(jī)，其優(yōu)勢在于相較于熱泵式洗烘一體機(jī)其體積更小、更靜音，相較于冷凝式烘干效率更高、保護(hù)衣服。公司勇于在不同領(lǐng)域推出革命型創(chuàng)新產(chǎn)品，再次驗(yàn)證其研發(fā)能力及創(chuàng)新基因。
投資建議：考慮海外雖然消費(fèi)疲弱，但外銷修復(fù)預(yù)期，疊加掃地機(jī)內(nèi)銷銷量拐點(diǎn)有望到來。我們調(diào)整22/23/24年EPS預(yù)測分別為12.74/15.26/18.93元（前值12.80/15.33/18.71元），對應(yīng)PE分別為28/24/19倍。采用DCF估值法，調(diào)整目標(biāo)價至390元，對應(yīng)2023年26倍PE，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、終端需求不振、原材料價格上漲。
|
|
