>> 萬聯(lián)證券-2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：生產(chǎn)消費(fèi)快速回溫，經(jīng)濟(jì)動能有所提振-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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事件：2月，中采制造業(yè)PMI52.6%，較上月繼續(xù)上行2.5個百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI由54.4%上行為56.3%。
制造業(yè)PMI超季節(jié)性上行，經(jīng)濟(jì)延續(xù)回暖，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速。PMI延續(xù)處于榮枯線以上，依然超季節(jié)性上行。穩(wěn)增長政策支持下，生產(chǎn)有所上行。2023年農(nóng)歷春節(jié)在1月22日，2月勞動力陸續(xù)返鄉(xiāng)復(fù)工，疫情已經(jīng)度過感染高峰期，生產(chǎn)修復(fù)力度環(huán)比強(qiáng)于1月。
需求邊際修復(fù)，供給端持續(xù)擴(kuò)張，出口表現(xiàn)回暖，經(jīng)濟(jì)整體動能升溫。生產(chǎn)指數(shù)上漲6.9個pct至56.7%，新訂單、新出口訂單分別上行3.2、6.3個pct至54.1%、52.4%。春節(jié)后，生產(chǎn)端快速回暖，新出口訂單延續(xù)上行，美國經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退階段，預(yù)期一季度出口仍具韌性。木材加工及家具制造、金屬制品、電氣機(jī)械器材等行業(yè)的生產(chǎn)、新訂單指數(shù)均升至60%以上高位景氣區(qū)間，行業(yè)產(chǎn)需活躍度回升。
企業(yè)產(chǎn)銷價格水平有所回升。銅價較1月有所上行，原油價格區(qū)間震蕩，鋼鐵和下游行業(yè)漲幅更為明顯。廠家對原料端上漲承擔(dān)的壓力階段性增加，出廠價格漲幅高于原材料價格漲幅，并保持連續(xù)上行，原材料和出廠價價差有所收窄。原料端價格的上漲部分傳導(dǎo)至下游。
原材料、產(chǎn)成品庫存累積。產(chǎn)成品累庫高于原材料，部分受到春節(jié)等季節(jié)性因素影響。原材料價格再度反彈影響下，企業(yè)補(bǔ)庫意愿也有所回落。
中小型企業(yè)PMI重回榮枯線以上，企業(yè)信心繼續(xù)走強(qiáng)。生產(chǎn)回暖，小型企業(yè)新出口訂單、新訂單反彈最為顯著，但小型企業(yè)成本壓力依然相對較大。大型企業(yè)吸納了更多的就業(yè)。
建筑業(yè)PMI上行，服務(wù)業(yè)逐步修復(fù)。地方政府“全力拼經(jīng)濟(jì)”帶動下，2月各地工程項(xiàng)目陸續(xù)開、復(fù)工，基建項(xiàng)目落實(shí)到位，基建投資預(yù)期上半年保持穩(wěn)健。疫情過峰后，消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)逐步回暖。
出口表現(xiàn)不弱，基建穩(wěn)增長、消費(fèi)修復(fù)下托舉PMI上行，但需求端修復(fù)速度慢于生產(chǎn)端。BCI企業(yè)銷售和利潤前瞻指數(shù)持續(xù)上行，政策寬信用有待陸續(xù)流向?qū)嶓w，企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)。上半年P(guān)MI仍將保持上行慣性，二季度經(jīng)濟(jì)動能提速預(yù)期將強(qiáng)于一季度。而隨著美聯(lián)儲政策收緊，美國經(jīng)濟(jì)增速面臨轉(zhuǎn)緩壓力，出口仍面臨一定不確定性。
風(fēng)險因素：房地產(chǎn)銷售持續(xù)偏弱，出現(xiàn)傳播性更強(qiáng)的新變種疫情毒株，海外經(jīng)濟(jì)收緊超預(yù)期導(dǎo)致衰退壓力加劇。
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