>> 國金證券-貝泰妮(300957)電商操盤團隊變化，緊密跟蹤邊際改善帶來的高彈性機會-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大?。?/td>
| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件簡評
公司3月1日公告董事董俊姿（原電商負責人）因個人原因辭職、將不再擔任公司任何職務，并聘任張梅女士、王龍先生和王飛飛先生擔任公司副總經(jīng)理。
經(jīng)營分析
繼任電商負責人為公司創(chuàng)業(yè)團隊元老，熟悉業(yè)務、擁有豐富的品牌管理/電商經(jīng)驗。張梅總預計將分管電商業(yè)務，自2012年7月加入公司，一路伴隨公司及薇諾娜品牌的成長，曾擔任過商務經(jīng)理、電商分銷總監(jiān)、電商事業(yè)部副總經(jīng)理、品牌市場中心總經(jīng)理等職位；王龍總和王飛飛總預計將分別分管財務和研發(fā)。
主品牌薇諾娜發(fā)力“敏感+”賽道、多品類拓展持續(xù)推進，高端抗衰品牌AOXMED或帶來可觀增量。薇諾娜功效護膚龍頭地位穩(wěn)固，特護霜/凍干面膜/清透防曬乳在面霜/面膜/防曬類目名列前茅，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，22年薇諾娜品牌在淘系乳霜/面膜/防曬類目分別排名第4/第2/第4。22.9推出特護精華、23.2上新小氧泵眼霜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)望更上一層樓。子品牌AOXMED牽手美麗田園（涵蓋300家+門店），推出超活之星護理，定位多維精準抗老。
期待新負責人帶領(lǐng)下電商改善，看好薇諾娜在“3.8”大促期間大單品的爆發(fā)能力。此次5款明星產(chǎn)品（保濕特護霜/保濕絲滑面膜/清透防曬乳/舒緩修護凍干面膜/舒緩保濕特護精華）參與3.1超頭“美妝節(jié)”預售活動，去年2.27超頭預售活動3款產(chǎn)品參與。
線下回暖，有望引流線上、貢獻業(yè)績彈性。線下渠道占比20%，截至6月底已入駐超過4000家屈臣氏店鋪，OTC渠道已覆蓋全國21省級行政區(qū)，23年疫情基本消除后線下望恢復快速增長，同時引流線上，進一步實現(xiàn)人群破圈滲透。
盈利預測、估值與評級
看好公司多品牌多品類集團化戰(zhàn)略目標實現(xiàn)。我們認為目前股價已基本反映此前輿情、管理層變動傳聞等悲觀情緒，期待電商操盤團隊變化后業(yè)績端邊際改善帶來的高彈性機會。維持盈利預測，預計22-24年歸母凈利潤11.85/16.02/20.66億元，同增37%/35%/29%，3年CAGR為34%,對應22-24年P(guān)E 49/36/28倍，維持“買入”評級。
風險提示
新品牌孵化/產(chǎn)品/渠道拓展不及預期
|
|
