>> 國泰君安-歐科億(688308)2022年度業(yè)績快報點評：產品結構持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績符合預期-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
454KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司為具備核心技術的硬質合金刀具龍頭，伴隨刀具國產替代進程加速，后續(xù)產能繼續(xù)放量，疊加渠道布局帶來增量市場業(yè)績貢獻。
投資要點：
業(yè)績符合預期。公司公告2022全年實現營收10.54億元/+6.46%，歸母凈利2.44億元/+9.65%；單四季度實現營收2.55億元/同比+10.03%/環(huán)比-6.98%，歸母凈利0.55億元/同比+5.87%/環(huán)比-24.89%?？紤]到制造業(yè)景氣度恢復不及預期，下調盈利預測，預計22-24年EPS為2.16/3.03/3.80元(原2.34/3.20/4.05元）。根據可比公司28倍估值，上調目標價為84.84元，維持增持評級。
產品結構持續(xù)優(yōu)化，盈利能力進一步增強。22年公司數控刀具產品保持快速增長，收入占比持續(xù)提升。數控刀片22年底實際產能已經達到1億片。23年還有IPO剩余50%產能，約2000萬片可以釋放。公司數控刀片產品性能基本追平日韓，伴隨國內刀具頭部企業(yè)市占率持續(xù)提升，公司將逐步向中高端刀具市場滲透。
渠道布局貢獻初顯，23年實現產能和渠道雙正向貢獻。目前，公司有20億的產值規(guī)劃（包含在建的），渠道的布局已經超過20億體量。21-22年公司陸續(xù)布局100家店，渠道布局數量上實現翻倍，22年新開店帶來1億元增量貢獻，預計23年新開店輻射到當地的在終端渠道，將帶來更大的增量貢獻。海外硬質合金刀具市場約2,000億元，市場空間巨大，公司22年增加海外品牌店布局，后續(xù)海外渠道數量有望快速起量。
催化劑：獲軍工等高端領域訂單、規(guī)劃產能達產
風險提示：行業(yè)競爭加劇、產能建設進度不及預期
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