>> 華安證券-哪些城投批文被終止審查？(2月)-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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公司債：2月城投公司債通過規(guī)模同比增長，中高評級主體比重及漲幅相對較高，終止審核規(guī)模環(huán)比增加但同比延續(xù)低位
2023年2月城投公司債通過項(xiàng)目規(guī)模1322億元，同比+200%，環(huán)比-61%。
1）從募集類型來看，私募債規(guī)模1142億元，占比86%，小公募規(guī)模180億元，占比14%。
2）從區(qū)域分布看，江蘇占比23%，浙江占比16%，天津占比7%，重慶占比7%，湖北占比6%，其余省份占比均不超過6%。
3）從主體評級看，AAA占比26%，AA+占比43%，AA占比31%。
AAA主體通過金額338億元，同比+276%，環(huán)比減少868億元；
AA+主體通過金額566億元，同比+241%，環(huán)比減少376億元；
AA主體通過金額405億元，同比+132%，環(huán)比減少799億元。
4）從行政級別看，通過項(xiàng)目主體以地市級與區(qū)縣級平臺為主，分別占比34%與40%，省級占比5%，園區(qū)級占比20%。
省級主體通過金額70億元，同比+17%，環(huán)比減少507億元；
地市級主體通過金額455億元，同比+333%，環(huán)比減少486億元；
區(qū)縣級主體通過金額529億元，同比+101%，環(huán)比減少871億元；
園區(qū)級主體通過金額268億元，同比+2213%，環(huán)比減少193億元。
2023年2月城投公司債終止項(xiàng)目規(guī)模80億元，同比-84%，環(huán)比+7%。
1）從募集類型來看，私募債規(guī)模15億元，占比19%，小公募規(guī)模65億元，占比81%。
2）從區(qū)域分布看，貴州終止50億元，占比62.5%，山東終止15億元，占比18.8%，江蘇終止15億元，占比18.8%。
3）從主體評級看，AA+占比81%，AA占比19%。
AA+主體終止金額65億元，同比-69%，環(huán)比增加15億元；
AA主體終止金額15億元，同比-94%，環(huán)比減少10億元。
4）從行政級別看，終止項(xiàng)目主體中，區(qū)縣級平臺1家，園區(qū)級平臺2家，無省級與地市級主體項(xiàng)目被終止審查；
區(qū)縣級主體終止金額15億元，同比-94%，環(huán)比減少50億元；
園區(qū)級主體終止金額65億元，同比-23%，環(huán)比增加65億元。
整體來看，2月城投公司債過審規(guī)模繼續(xù)同比增長，環(huán)比有所回落，其中分評級來看，AAA、AA+與AA主體批文過審規(guī)模均實(shí)現(xiàn)同比增長，中高評級漲幅相對更高；2月公司債終止審核規(guī)模環(huán)比走高但同比繼續(xù)維持低位，自2022年3月以來整體維持低位，終止主體評級以AA+為主。
協(xié)會債：2月城投協(xié)會債注冊完成規(guī)模同比+109%，環(huán)比+56%，高等級主體完成注冊規(guī)模同比增幅較大
2023年2月，城投協(xié)會債注冊完成規(guī)模758億元（不含PPN，下同），同比+109%，環(huán)比+56%；目前反饋中的協(xié)會債規(guī)模1458億元，環(huán)比+127%?！≌w來看，2月城投協(xié)會債注冊完成規(guī)模同比增加，漲幅創(chuàng)下2021年以來的新高，或因春節(jié)錯位因素所致。結(jié)構(gòu)方面，各評級主體完成注冊規(guī)模均同比增加，其中AAA主體批文規(guī)模同比增加142%。
企業(yè)債：2月城投企業(yè)債申報與受理規(guī)模均同比增加
2023年2月，城投企業(yè)債申報項(xiàng)目規(guī)模792億元，同比+80%，環(huán)比+36%；已受理項(xiàng)目規(guī)模583億元，同比+106%，環(huán)比+66%。整體來看，2月城投企業(yè)債申報規(guī)模與受理規(guī)模均同環(huán)比走強(qiáng)。
2023年1-2月總結(jié)：各類型債券批文均同比增長，公司債漲幅明顯
公司債1-2月累計通過金額4701億元，同比+124%，累計終止金額155億元，同比-78%。
協(xié)會債1-2月累計完成注冊金額1243億元，同比+23%。
企業(yè)債1-2月累計申報金額1376億元，同比+21%；累計受理金額934億元，同比+8%。
批文端總結(jié)：2023年開年以來，城投債批文端顯著回暖，公司債批文呈現(xiàn)大幅增長，省級主體通過規(guī)模漲幅較快；終止審核方面，公司債終止審核規(guī)模延續(xù)繼續(xù)維持低位，整體保持較大降幅；品種方面，各類型債券批文均有增長，其中公司債過審規(guī)模增速顯著高于協(xié)會債與企業(yè)債；整體而言，當(dāng)下城投批文端增長勢頭不減，在應(yīng)對3-4月到期高峰方面儲備充足，但還需關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分化，低等級城投批文獲取能力仍相對處于劣勢。
風(fēng)險提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險。
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