>> 華安證券-固定收益：哪些城投到期壓力大？(2月)-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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凈融資：春節(jié)錯位因素下，2月城投債發(fā)行規(guī)模同比明顯改善，環(huán)比小幅下降，當月發(fā)行規(guī)模同比+69%，環(huán)比+10%，凈融資規(guī)模大幅增長，環(huán)比+1883億元，同比+1011億元，1-2月累計凈融資規(guī)模2645億元，較往年同期仍處低位。
截至2023年2月28日，3453家HA口徑城投發(fā)行債券4613億元，償還2349億元（含行權(quán)，下同），凈融資2264億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比增加約1883億元，同比增加約1011億元。
1、行政視角：2月份凈融資額從高到低的行政級別依次為地市級（882億元）、區(qū)縣級（792億元）、園區(qū)級（518億元）與省級（72億元），各行政級別凈融資規(guī)模普遍回暖，省級止跌回正。
2、評級視角：2月份凈融資額從高到低的主體評級依次為AA+主體（1142億元）、AAA主體（696億元）、AA主體（431億元）與無評級主體（4億元），AA以下主體凈償還8億元。
3、品種視角：2月份凈融資額從高到低的債券品種依次為私募公司債（664億元）、超短期融資券（535億元）、中期票據(jù)（502億元）、一般公司債（287億元）、短期融資券（149億元）、定向工具（112億元）與企業(yè)債（15億元）。
4、期限視角：2月份凈融資額從高到低的期限依次為3年期（836億元）、1年期（492億元）、2年期（427億元）、6M以下（350億元）與6M至1年期（321億元）。3年期以上本月凈償還162億元。（發(fā)行期限考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：2月份凈融資額最高的省份為江蘇?。?65億元），其次為浙江?。?32億元）與山東?。?23億元）。環(huán)比來看，江蘇省、江西省與北京市分別較前月增加311、192和187億元；而黑龍江省、上海市和海南省則分別較前月下降15、10與8億元。
6、主體視角：2月份共有397家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：北京市海淀區(qū)國有資本運營有限公司（80億元）、河北交通投資集團有限公司（56億元）、濟南城市投資集團有限公司（56億元）、天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司（51億元）以及廣東粵?？毓杉瘓F有限公司（40億元）。
到期壓力測算：截至2024年末到期壓力約9.96萬億元
根據(jù)截至2月28日數(shù)據(jù)測算，3453家HA口徑城投債截至2023年末剩余到期壓力約51304億元，大額到期集中在3、4、5、6、8、9月份。
1、整體來看：截至2023年底到期壓力約51304億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），大額到期主要分布在3、4、8月份，其中3月到期約7065億元，4月到期約5614億元，8月到期約5292億元，5、6、9月均在4600億元以上。2024年到期壓力合計約48283億元，截至2024年末累計剩余到期壓力合計約99587億元。
2、具體排名（截至2023年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、四川、天津。
地市：南京、成都、蘇州、杭州、青島。
區(qū)縣：天津濱海新區(qū)、南京江寧區(qū)、上海浦東新區(qū)、北京海淀區(qū)、蘇州吳中區(qū)。
園區(qū)：廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)、天津港保稅區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、鎮(zhèn)江新區(qū)。（不含國家級新區(qū)）主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司、深圳市地鐵集團有限公司、廣州地鐵集團有限公司、云南省投資控股集團有限公司、湖南省高速公路集團有限公司。
風險提示
城投債技術(shù)性違約風險，數(shù)據(jù)來源失真風險，數(shù)據(jù)處理有誤。
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