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行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：行業(yè)配置研究框架整體介紹；基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%，信息比率為1.41，超額年勝率為100%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型2月收益統(tǒng)計(jì)：復(fù)合模型2月多頭組合為：電力設(shè)備及新能源、汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、家電、食品飲料。2月行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益率分別為-1.99%、-1.89%、-3.30%和-1.99%，資金流模型表現(xiàn)較差。2023年行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益為-1.07%，景氣度模型超額收益為-0.69%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型3月最新持倉(cāng)：復(fù)合模型3月多頭組合為：農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備及新能源、家電、食品飲料、汽車(chē)；空頭組合為：商貿(mào)零售、石油石化、電力及公用事業(yè)、建材、房地產(chǎn)。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型3月邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2022年四季報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、有色金屬、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、汽車(chē)；排名后五的行業(yè)為：綜合、傳媒、建材、紡織服裝、房地產(chǎn)。2022年四季報(bào)相較三季報(bào)景氣度提升較多的行業(yè)為：鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工等；景氣度下降較多的行業(yè)為：綜合、電力及公用事業(yè)、傳媒等。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年3月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：電力設(shè)備及新能源、汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、機(jī)械。2023年3月相較2023年2月超預(yù)期提升較多的行業(yè)為：鋼鐵等；超預(yù)期下降較多的行業(yè)為：電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售等。（3）資金流模型：2023年3月資金流排名前五的行業(yè)為：家電、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、建材、食品飲料。2023年3月相較2月北向資金流提升較多的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、通信、電力及公用事業(yè)、建材、消費(fèi)者服務(wù)等；資金流下降較多的行業(yè)為：有色金屬、非銀行金融、銀行等。（4）擁擠度模型信號(hào)跟蹤：2月10日、2月21日商貿(mào)零售板塊兩次觸發(fā)交易擁擠信號(hào)。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。