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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本篇報(bào)告基于主動(dòng)與量化結(jié)合的理念回顧上周與預(yù)測下周A股市場。
　　摘要：
　　核心觀點(diǎn)：外資流入邊際放緩，游資、私募主導(dǎo)的行情下，回調(diào)屬于正常現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大邏輯尚未證偽的背景下，市場回調(diào)后仍將維持上行方向。
　　資金接力，游資主導(dǎo)下回調(diào)是正?，F(xiàn)象。在2022年12月以來，以北上資金為代表的外資配置盤大幅流入，這類資金最大的特點(diǎn)即是長期配置屬性較強(qiáng)，流入后短期不會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性賣出，所以此前行情更偏向于穩(wěn)定上行。在春節(jié)后，外資流入量邊際減弱，市場情緒大幅回暖的背景下，私募及游資為代表的本土資金開始戰(zhàn)術(shù)性流入，對應(yīng)信創(chuàng)、人工智能等主題投資熱度大幅提升。相比于外資交易模式，游資交易戰(zhàn)術(shù)目的更強(qiáng)，獲利達(dá)到一定程度就會(huì)出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，短期在風(fēng)險(xiǎn)事件影響下出現(xiàn)回調(diào)屬于正?，F(xiàn)象。需要注意的是，外資此前交易的是A股經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大方向并沒有改變的前提下，我們認(rèn)為其近期不會(huì)出現(xiàn)大幅流出情況，因此當(dāng)下應(yīng)為回調(diào)，且幅度相對有限。
　　市場在春節(jié)后就已轉(zhuǎn)為低估值防御。春節(jié)后可以總結(jié)為強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)行情，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期已經(jīng)交易3個(gè)月有余，充分認(rèn)知下的博弈行情，資金會(huì)開始側(cè)重防御性。從風(fēng)格監(jiān)測結(jié)果來看，2023年1月底，低估值風(fēng)格開始走強(qiáng)，對應(yīng)成長風(fēng)格相對走弱，雖然最近3周市場聚焦小盤股，但已經(jīng)不可避免的開始側(cè)重控制風(fēng)險(xiǎn)。在下一階段催化劑出現(xiàn)前，市場將不可避免的采取低估值防御姿勢。
　　消費(fèi)可做核心，計(jì)算機(jī)可做衛(wèi)星。2023年資金流入的大邏輯是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，當(dāng)前尚未出現(xiàn)趨勢證偽的線索，消費(fèi)、醫(yī)藥在此邏輯下仍將出現(xiàn)持續(xù)的估值修復(fù)，其短期雖然交易充分，但全年來看仍有配置價(jià)值。相對低，計(jì)算機(jī)板塊短期在Chatgpt、信創(chuàng)的主題催化下，會(huì)不斷出現(xiàn)脈沖性交易機(jī)會(huì)，鑒于參與該類主題板塊交易的資金投機(jī)屬性較強(qiáng)，短期熱度拉升后股價(jià)極易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，因而適宜作為衛(wèi)星策略的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點(diǎn)不重合，有關(guān)研究所策略團(tuán)隊(duì)上述板塊結(jié)論請參考相關(guān)策略報(bào)告。