>> 開源證券-九號公司(689009)公司信息更新報告：2022Q4業(yè)績符合預期，繼續(xù)看好2023年盈利提升-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q4業(yè)績基本符合預期，繼續(xù)看好長期盈利提升，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績快報，預計2022年實現(xiàn)營收101.21億元（+10.66%），歸母凈利潤4.46億元（+8.54%），扣非歸母凈利潤3.85億元（+50.42%）。單季度來看，2022Q4預計實現(xiàn)營收24.89億元（+28.05%），歸母凈利潤0.52億元（+133.25%），扣非歸母凈利潤-0.12億元（+87.26%）。根據(jù)業(yè)績快報，我們下調(diào)盈利預測，預計2022-2024年歸母凈利潤4.46/6.97/10.55億元（原值為4.55/7.51/11.56億元），對應EPS為6.30/9.85/14.9元，當前股價對應PE為69.4/44.4/29.3倍，考慮到兩輪車高端系列新品占比提升及渠道拓展有望拉動長期盈利提升，維持“買入”評級。
滑板車終端需求穩(wěn)定，電動兩輪車受益渠道拓展和新品拉動延續(xù)快速增長
收入端，海外滑板車終端保持良好需求，預計2022Q4智能滑板車TOC自主品牌和TOB渠道延續(xù)較高雙位數(shù)增長，TOC小米渠道延續(xù)此前下滑態(tài)勢；電動兩輪車在中高端新品拉動以及渠道門店數(shù)量拓展背景下預計保持高速增長態(tài)勢；割草機器人訂單逐步交付，預計同比較大幅度增長。業(yè)績端，預計2022年公司凈利率4.4%（-0.09%），扣非凈利率3.81%（+1.01pct），單季度來看2022Q4凈利率2.09%（+0.94pct），扣非凈利率-0.48%（+4.33pct），單季度利潤率差異主要來自于政府補助，2022年政府補助等事項同比增加0.44億元，預計2022Q4獲得較大政府補助等，同比差異主要系同期較高投資收益。伴隨高毛利新品放量公司電動兩輪車利潤率逐步提升，從而帶動公司整體扣非凈利率延續(xù)同比提升趨勢。
負面因素影響減弱，看好2023年滑板車收入改善以及兩輪車帶動盈利提升
展望2023年，電動兩輪車將繼續(xù)圍繞中高端市場推新同時持續(xù)開拓線下門店，魔鏡數(shù)據(jù)顯示2022年高端F系列以及機械師系列新品銷量占比快速提升，高單價產(chǎn)品占比提升或繼續(xù)帶動公司兩輪車盈利提升?；遘嚪矫婀就瞥鯱iFi系列及E2新品，伴隨海外線下出行需求恢復，預計公司自主品牌和TOB渠道業(yè)務延續(xù)較好增長。全地形車伴隨產(chǎn)品矩陣完善，2023年增長有望邊際改善。
風險提示：歐美滑板車政策風險；行業(yè)競爭加劇；兩輪車渠道拓展不及預期等。
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