>> 東興證券-光伏輔材行業(yè)深度報告之三：光伏接線盒，產(chǎn)品迭代持續(xù)進行， 快速成長的高景氣賽道-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
洪一 |
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光伏開啟十年景氣周期，帶動接線盒需求持續(xù)向好。光伏接線盒作為連接器件，是生產(chǎn)光伏組件的關(guān)鍵輔材之一，其主要具有兩種功能：一是連接，連接光伏組件和負載，將組件產(chǎn)生的電流引出并產(chǎn)生功率；二是保護，在組件發(fā)生熱斑效應(yīng)時，起到自動保護作用。在全球光伏裝機快速增長的大背景下，假設(shè)組件平均功率以每年2%的增速增長，測算22-25年接線盒和連接器的市場需求分別為5.8、7.9、9.1、10.4億套（億對），至2025年接線盒的市場規(guī)模將達208億元，連接器的市場規(guī)模將達26億元，行業(yè)年均復(fù)合增速約24.4%。
集成化降本+智能化升級成趨勢，產(chǎn)品迭代持續(xù)推進。從過往的產(chǎn)品迭代趨勢可以看出，行業(yè)產(chǎn)品始終追求用更低的成本實現(xiàn)更好的性能，包括通過設(shè)計的改進、工藝的優(yōu)化，推進零部件的集成化，一方面使得產(chǎn)品更加小型化以減少用料，另一方面可提升生產(chǎn)全過程的自動化水平，降本的同時實現(xiàn)更小的損耗和更高的運行可靠性。展望未來，一方面芯片接線盒具備電流承載能力大、散熱性好、自動化生產(chǎn)水平高等優(yōu)點，未來滲透率有望逐步提升。另一方面，智能接線盒遠期或能實現(xiàn)關(guān)斷控制、功率優(yōu)化、組件級逆變等更多的功能集成，隨著技術(shù)的進步完善，有望成為接線盒行業(yè)的增量市場。
產(chǎn)品迭代與降本趨勢下，多重因素促使行業(yè)格局趨于集中。接線盒下游客戶為光伏組件制造企業(yè)，隨著組件功率提升，下游客戶對接線盒的散熱、電流承載能力、質(zhì)量穩(wěn)定性等要求也在提高，從而驅(qū)動接線盒產(chǎn)品迭代、技術(shù)門檻不斷提升。同時，接線盒產(chǎn)品的生產(chǎn)制造具有一定規(guī)模效應(yīng)，隨著頭部接線盒企業(yè)陸續(xù)登錄資本市場，資金問題得到解決和改善，一方面，上市公司利用資本市場融資的先發(fā)優(yōu)勢，營運資金壓力將得到緩解，規(guī)模擴張將得到提速，從而助力優(yōu)秀企業(yè)市場份額的提升；另一方面，利用規(guī)模優(yōu)勢加大研發(fā)，有助于抓住集成化降本+智能化升級的行業(yè)機遇，強化自身競爭優(yōu)勢和市場地位。
投資策略：接線盒行業(yè)始終追求用更低的成本實現(xiàn)更好的性能，立足長遠，接線盒作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵輔材之一，市場規(guī)模將持續(xù)擴容，而隨著龍頭企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場，產(chǎn)品的迭代升級趨勢疊加客戶可靠性要求的提升，龍頭企業(yè)有望抓住集成化降本+智能化升級的行業(yè)機遇，強化自身競爭優(yōu)勢，獲得市占率的提升。建議關(guān)注快可電子,因通靈股份為接線盒產(chǎn)品市占率第一的龍頭企業(yè)、同時也是芯片接線盒領(lǐng)軍企業(yè)，我們認為通靈股份也將受益。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭或加??；光伏等領(lǐng)域新技術(shù)發(fā)展方向或偏離預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展或低于預(yù)期。
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