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2023年2月22日，嬰配粉新國(guó)標(biāo)正式實(shí)施。2021年3月，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布了《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品》（GB 10765-2021）、《食品國(guó)家安全標(biāo)準(zhǔn)較大嬰兒配方食品》（GB 10766-2021）和《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)幼兒配方食品》（GB 10767-2021）3項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并被稱為“史上最嚴(yán)”的奶粉“新國(guó)標(biāo)”。2023年2月22日，這三項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按新國(guó)標(biāo)注冊(cè)的產(chǎn)品配方組織生產(chǎn)，而此前按舊國(guó)標(biāo)生產(chǎn)的產(chǎn)品可以銷售至保質(zhì)期結(jié)束。
　　與之前的標(biāo)準(zhǔn)相比，新國(guó)標(biāo)有幾個(gè)重要的變化：1、將之前的6—12月齡嬰兒和1歲以上幼兒段共用的奶粉配方標(biāo)準(zhǔn)，拆分為兩個(gè)獨(dú)立的標(biāo)準(zhǔn)，從而與國(guó)際食品法典委員會(huì)標(biāo)準(zhǔn)修訂趨勢(shì)一致。2、調(diào)整了較大嬰兒配方食品中碳水化合物的含量要求，與嬰兒配方食品要求一致。明確限制蔗糖在嬰兒和較大嬰兒配方食品中的添加；3、調(diào)整了較大嬰兒和幼兒配方食品中蛋白質(zhì)含量的要求。針對(duì)6—12個(gè)月齡的嬰幼兒，新增了“乳清蛋白含量≥40%（乳基）”的新要求；4、將此前標(biāo)準(zhǔn)中部分可選擇成分調(diào)整為必需成分，例如將嬰兒和較大嬰兒配方食品中的膽堿從可選擇成分調(diào)整為必需成分，將較大嬰兒配方食品中的錳和硒從可選擇成分調(diào)整為必需成分；5、對(duì)維生素和礦物質(zhì)含量值進(jìn)行了修訂，設(shè)定最小和最大值；6、污染物、真菌毒素和致病菌限量要求統(tǒng)一引用相關(guān)基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。
　　新國(guó)標(biāo)的設(shè)計(jì)結(jié)合了我國(guó)嬰幼兒身體成長(zhǎng)特點(diǎn)，設(shè)計(jì)更符合中國(guó)寶寶體質(zhì)。我們認(rèn)為，新國(guó)標(biāo)的實(shí)行有助于推動(dòng)我國(guó)嬰幼兒配方奶粉的質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升。
　　預(yù)計(jì)將加速行業(yè)集中度的提升。經(jīng)過(guò)了兩年的過(guò)渡期，主要嬰幼兒奶粉廠家均完成了符合新國(guó)標(biāo)奶粉的注冊(cè)，但由于需要對(duì)配方做新的研發(fā)并要求6個(gè)月的穩(wěn)定期實(shí)驗(yàn)，配方二次注冊(cè)增加了廠家的時(shí)間成本和金錢成本，將使得部分中小廠家和外資品牌被迫減少系列產(chǎn)品的注冊(cè)甚至退出市場(chǎng)。我們認(rèn)為，有助于奶粉價(jià)格戰(zhàn)的緩和和國(guó)產(chǎn)奶粉的進(jìn)一步替代，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：黃酒2.00%，白酒0.17%，食品-0.29%，啤酒-0.59%，調(diào)味品-0.61%，肉制品-0.89%，軟飲料-1.14%，其他酒類-1.30%，乳品-2.75%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：順鑫農(nóng)業(yè)13.17%，口子窖10.37%，金徽酒3.93%，金楓酒業(yè)1.68%，ST威龍1.56%；表現(xiàn)后五的公司為：青洋河股份-4.34%，酒鬼酒-5.22%，ST舍得-5.80%，ST椰島-9.53%，*ST西發(fā)-10.45%。
　　港股市場(chǎng)回顧：
　　本周港股必需性消費(fèi)指數(shù)-1.95%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：農(nóng)夫山泉1.39%，中國(guó)旺旺0.99%，百威亞太-0.64%，康師傅控股-1.99%，周黑鴨-3.44%，華潤(rùn)啤酒-3.57%，頤海國(guó)際-3.59%，中國(guó)飛鶴-3.75%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出生率超預(yù)期下滑；奶粉質(zhì)量安全事件；疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。