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主要觀點(diǎn)：
　　市場表現(xiàn)
　　本周食品飲料板塊指數(shù)整體下跌1.75%，在申萬一級子行業(yè)排名第28，分別跑輸上證綜指3.09個(gè)百分點(diǎn)、跑輸滬深300指數(shù)2.41個(gè)百分點(diǎn)。子版塊漲跌幅分別為：肉制品1.75%、保健品-0.16%、乳品-0.24%、零食-0.46%、調(diào)味發(fā)酵品-0.51%、軟飲料-0.78%、其他酒類-1.78%、白酒-2.16%、啤酒-2.53%。滬深300的Pettm值為10.61，非白酒食品飲料的Pettm值為37.42，白酒的Pettm值為35.96。
　　投資建議
　　白酒：
　　當(dāng)前白酒需求處于元宵后的相對淡季，但渠道反饋來看，宴席、企業(yè)活動(dòng)等用酒需求繼續(xù)處于回補(bǔ)階段，我們認(rèn)為伴隨經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)復(fù)蘇，這一過程有望在一季度得到延續(xù)。酒企層面，“旺季做動(dòng)銷，淡季做市場”的思路得到充分體現(xiàn)，前兩周汾酒、洋河選擇停貨控價(jià)，瀘州老窖對個(gè)別單品提價(jià)，本周汾酒集團(tuán)、古井集團(tuán)、酒鬼酒、瀘州老窖等上市酒企紛紛舉辦了各類經(jīng)銷商/職工大會(huì)，口子窖、金種子酒分別推出了兼系列和“頭號種子”新品發(fā)布會(huì)，渠道、公司、產(chǎn)品管理有序推進(jìn)，從結(jié)果來看，當(dāng)前白酒批價(jià)整體穩(wěn)定、庫存較節(jié)前高點(diǎn)有所下降，我們堅(jiān)定認(rèn)為后續(xù)白酒景氣度將持續(xù)邊際改善，全年維度投資機(jī)會(huì)可期。綜合考慮基本面恢復(fù)情況，我們建議首選高端及龍頭確定性，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒；關(guān)注次高端及區(qū)域酒優(yōu)質(zhì)彈性，包括舍得酒業(yè)、迎駕貢酒，以及底部反轉(zhuǎn)α標(biāo)的金種子酒。
　　大眾品：
　　1）調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品方面，本周涪陵榨菜發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.5億元，同比+1.2%；歸母凈利潤9億元，同比+21.1%。其中，22Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5億元，同比-10.8%；歸母凈利潤2億元，同比-15.1%，Q4受疫情因素較大，公司緊緊圍繞“銷售突破，實(shí)現(xiàn)增長”的首要戰(zhàn)略任務(wù)，牢牢把握“拓品類+拓渠道”的“雙拓”戰(zhàn)略指引，戰(zhàn)略上推動(dòng)榨菜輕鹽升級產(chǎn)品、醬類產(chǎn)品、魚調(diào)料泡菜產(chǎn)品、翠小菜休閑產(chǎn)品入市，未來有望豐富產(chǎn)品矩陣。復(fù)合調(diào)味品方面，天味食品C端延續(xù)過往高增長預(yù)期，重點(diǎn)發(fā)力酸菜魚及手工火鍋底料雙大單品，結(jié)合去年提前進(jìn)行備貨的渠道端動(dòng)作，預(yù)期今年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長；頤海國際關(guān)聯(lián)方跟隨餐飲供應(yīng)鏈進(jìn)行復(fù)蘇，未來盈利能力有望恢復(fù)；從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，我們?nèi)匀魂P(guān)注復(fù)蘇進(jìn)程中的2條主線：①業(yè)績收入中B端占比比較大的品種；②關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)。同時(shí)建議關(guān)注低估值優(yōu)選品種以及回調(diào)后估值合理的個(gè)股。
　　2）乳制品：從盈利的角度講：①今年奶價(jià)整體平穩(wěn)，目前穩(wěn)中有降；②行業(yè)競爭趨緩大趨勢不變，預(yù)計(jì)整體銷售費(fèi)用率逐季改善，整體盈利能力重回上升趨勢。新國標(biāo)對于奶粉行業(yè)出清有一定正向影響，關(guān)注奶粉行業(yè)市占率變化及龍頭搶占市場份額的速度和節(jié)奏。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們關(guān)注區(qū)域乳企的業(yè)績彈性，把握大單品盈利能力提升的邏輯。看好乳制品板塊的估值具備性價(jià)比。。
　　3）啤酒：23年以來現(xiàn)飲渠道持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)、渠道對今年中高檔產(chǎn)品加快增長有信心，啤酒高端化進(jìn)程有望加速，行業(yè)盈利能力仍在提升通道，繼續(xù)推薦啤酒行業(yè)。重慶啤酒推進(jìn)渠道改革、疆外烏蘇提價(jià)、推動(dòng)樂堡跟隨烏蘇全國化，華潤啤酒繼續(xù)開拓大客戶、重點(diǎn)推喜力等次高端及以上產(chǎn)品，青島啤酒同樣推動(dòng)中高端產(chǎn)品組合增長、同時(shí)優(yōu)化費(fèi)用投放結(jié)構(gòu)，23年頭部酒企均有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)利齊升，繼續(xù)推薦青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒。
　　4）鹵制品：今年疫后復(fù)蘇環(huán)境下，我們看好具備較強(qiáng)擴(kuò)店能力、成本壓力有望顯著緩解的頭部鹵制品公司，推薦估值性價(jià)比顯現(xiàn)的絕味食品。
　　5）休閑食品：部分產(chǎn)品型休閑食品公司抓住此輪渠道變革機(jī)遇，在新興渠道持續(xù)提升銷量，去年下半年以來在收入端展現(xiàn)出較好成長性。推薦全渠道拓展進(jìn)展順利的鹽津鋪?zhàn)?，推薦估值性價(jià)比凸顯的洽洽食品。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
　　白酒方面：本周飛天茅臺散裝、原箱最新批價(jià)為2860、3070元/瓶，與上周相比上漲70元/下跌10元。本周普五最新批價(jià)為965元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價(jià)為900元/瓶，與上周相比持平。
　　食品方面：截至2月17日，仔豬、生豬、豬肉價(jià)格分別為36.23、14.96、21.59元/千克，同比變化分別為42.47%、19.87%、0.61%；環(huán)比分別變化1.26%、1.01%、0.14%。截至2月17日，生鮮乳價(jià)格為4.04元/公斤，同比減少4.9%，環(huán)比減少0.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。