>> 華泰證券-食品行業(yè)動態(tài)點評：奶粉新國標(biāo)有望推動行業(yè)向龍頭集中-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 571KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅藝鑫,詹妮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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奶粉新國標(biāo)正式實施，約30%奶粉品牌通過注冊，以國產(chǎn)品牌居多
嬰幼兒配方奶粉新國標(biāo)于2023年2月22日開始實施。據(jù)乳業(yè)圈統(tǒng)計，截止22日共114個品牌及321個配方獲得新國標(biāo)注冊。隨后23-24日國家市場監(jiān)督管理總局仍在快速批復(fù)，兩天共又批準(zhǔn)了19個品牌及52個配方注冊，截止24日，共31家乳企合計133個品牌及373個配方通過新國標(biāo)注冊，占獲得舊國標(biāo)批準(zhǔn)奶粉品牌數(shù)量的（舊國標(biāo)注冊統(tǒng)計截止2021年12月28日前）30%，其中國產(chǎn)品牌數(shù)量（包括中/外資的國產(chǎn)品牌）占比高達84%。按通過注冊品牌數(shù)排序，前四分別為：飛鶴（19個）、君樂寶（15個）、貝因美（10個）、惠氏（9個）。部分品牌如美贊臣中國、三元、雅泰、優(yōu)貝特、惠氏、達能等旗下全線嬰幼兒配方奶粉品牌均通過新國標(biāo)注冊。
已獲批品牌將在未來競爭中搶得先機
新國標(biāo)實施之后生產(chǎn)的奶粉產(chǎn)品需通過新國標(biāo)注冊后才可銷售；而生產(chǎn)日期在此之前但仍在保質(zhì)期且符合舊標(biāo)準(zhǔn)的奶粉也仍可繼續(xù)銷售。我們預(yù)計部分還未通過新國標(biāo)注冊的奶粉品牌將通過額外儲備幾個月安全庫存過渡，雖短期暫時無慮，但長期可能面臨以下風(fēng)險：1）預(yù)計的安全庫存與實際銷售情況可能不匹配；2）已獲得新國標(biāo)注冊的品牌預(yù)計將加大對新國標(biāo)營銷，消費者將逐漸失去對舊標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品信心；3）已獲得新國標(biāo)注冊的品牌有機會在搶占中小品牌退出的市場中占領(lǐng)先機；4）進口品牌因更長的運輸距離，需準(zhǔn)備更多的安全庫存，將放大上述問題的風(fēng)險。
羊奶粉和有機奶粉以國產(chǎn)品牌獲批為主
在近年來增速較快的羊奶粉和有機奶粉這兩個細分品類中，截止24日有10家乳企下的18個羊奶粉品牌通過新國標(biāo)，僅占上輪已注冊羊奶粉品牌數(shù)量19%。包括飛鶴旗下的小羊妙可、星飛帆卓舒等，達能旗下的國產(chǎn)品牌卓徉、諾優(yōu)羊。而進口品牌中，僅澳優(yōu)佳貝艾特悠裝獲批。有機奶粉中，有6家乳企9個有機奶粉品牌通過新國標(biāo)，包括飛鶴旗下臻稚及淳芮，伊利塞納牧、蒙牛瑞普恩菁至、君樂寶優(yōu)萃等，而進口品牌中僅惠氏啟賦蘊萃和惠氏瑩萃獲批。
飛鶴已全線獲批，而澳優(yōu)/健合國際進度較慢
在上市乳企中，截止24日飛鶴旗下19個品牌以及54個系列配方已經(jīng)獲批，為所有奶粉企業(yè)首位。澳優(yōu)獲批進度相對較慢，同期獲得3個品牌及7個配方的批準(zhǔn)，包括羊奶粉佳貝艾特悠裝、牛奶粉能力多以及澳優(yōu)愛優(yōu)，而占2021年澳優(yōu)集團收入36%的海普諾凱暫未獲得注冊。健合國際同期獲得1個品牌（阿爾法星）以及3個系列配方的注冊，而收入貢獻占比更大的派星暫未獲得注冊。
風(fēng)險提示：中國新生兒數(shù)量增長緩慢，渠道庫存出清速度慢于預(yù)期，食品安全問題觸發(fā)黑天鵝事件，奶粉產(chǎn)品高售價存在風(fēng)險。
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