>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤月報(2023年2月)：經(jīng)濟升溫，板塊戴維斯雙擊行情可期-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資觀點：實體經(jīng)濟及預(yù)期逐步升溫，看好銀行基本面回穩(wěn)、估值修復(fù)的戴維斯雙擊行情。從監(jiān)管數(shù)據(jù)和上市銀行業(yè)績快報來看，22Q4商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)平穩(wěn)，凈利潤增速保持較高水平。展望后續(xù)，隨著疫情影響消散、地產(chǎn)銷售和消費復(fù)蘇，重點領(lǐng)域穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，有效信貸需求有望持續(xù)提升。我們預(yù)計信貸總量及結(jié)構(gòu)、風(fēng)險預(yù)期的改善趨勢有望延續(xù)，推動銀行板塊基本面回穩(wěn)和估值修復(fù)。當(dāng)前板塊估值仍處歷史低位，主動基金持倉比例也處在近五年的較低水平，估值修復(fù)空間較大。我們重點推薦：（1）成長性持續(xù)凸顯、業(yè)績彈性大的江浙區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小銀行：寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、杭州銀行。（2）受益于地產(chǎn)風(fēng)險緩釋、消費復(fù)蘇的零售特色股份行：招商銀行、平安銀行。
行情回顧：2月銀行板塊小幅下跌、跑輸滬深300。子板塊來看，農(nóng)商行表現(xiàn)更優(yōu)，月度平均上漲0.8%。從資金層面看，北向資金2月凈流出銀行板塊3.88億，列申萬一級行業(yè)第21；其中減持較多的為興業(yè)銀行（-11.90億）、工商銀行（-5.78億），增持較多的為招商銀行（+18.37億）、平安銀行（+9.27億）。估值方面，2月末銀行板塊PB為0.5倍，處在近十年來的3.23%分位數(shù)、估值仍低。
行業(yè)跟蹤：2月足年、半年國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率延續(xù)上行趨勢，較上月末上行約30BP，反映出2月信貸需求較好。我們預(yù)計在利率下行背景下，銀行早投放早收益、以量補價訴求較強，加快了信貸儲備項目資金投放，一季度信貸開門紅可期。我們繼續(xù)看好政策加碼下，穩(wěn)增長投資進一步帶動有效信貸需求提升。
個股跟蹤：截止2月末，已有21家上市銀行公布業(yè)績快報。受22Q4疫情沖擊、債市波動等因素影響，上市銀行整體營收增速有所放緩。從盈利表現(xiàn)來看，受益于資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健下的信用成本降低，凈利潤增速保持較高水平。21家銀行中有8家銀行凈利潤增速環(huán)比提升，11家銀行凈利潤增速在20%以上。國有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行貸款投放保持高景氣。資產(chǎn)質(zhì)量壓力可控，賬面不良延續(xù)改善，21家上市銀行中有16家不良率環(huán)比持平或改善，部分銀行實現(xiàn)不良雙降。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟失速下行、地產(chǎn)融資政策或銷售恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致房企資金鏈斷裂觸發(fā)表內(nèi)表外信用風(fēng)險等。
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