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2023年2月24日，中國人民銀行發(fā)布《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。銀行視角下《貨幣政策執(zhí)行報告》建議關注以下四個重點：一是本次執(zhí)行報告強調(diào)“保持貨幣信貸合理增長”，繼續(xù)強調(diào)“合理投放流動性”基礎上著重強調(diào)信貸的合理增長；二是繼續(xù)強調(diào)“發(fā)揮結構性貨幣政策工具精準導向作用”；三是“鞏固實際貸款利率下降成果，持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革效能”；四是“防范化解金融風險取得新成果，穩(wěn)妥有序推進中小銀行風險處置”、突出中小銀行風險處置相關內(nèi)容。
　　銀行板塊行情回顧：年初至2月24日，申萬銀行指數(shù)下跌0.96%，跑輸滬深300指數(shù)5.42個百分點，差距有所收窄，在申萬一級行業(yè)中排名30。本周（2月20日-2月24日）銀行板塊中排名前五的瑞豐銀行、成都銀行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行、長沙銀行的漲幅分別為8.79%、8.30%、4.40%、3.88%和3.71%，跌幅最大的五位分別為郵儲銀行（-0.44%）、民生銀行（-0.29%）、蘭州銀行（-0.28%）、寧波銀行（-0.27%）、常熟銀行（-0.13%）。
　　資金面整體趨松，資金利率下行明顯。資金方面，本周（2月20日-2月24日）央行公開市場7D期逆回購操作14900億元，到期16620億元，凈回籠1720億元，預計下周到期近15000億元。銀行間質押式回購市場成交量中位數(shù)6.19萬億，成交量基本持平。利率方面，截至2月24日，DR001、DR007分別為1.44%、2.26%，較上周分別下降71BP和上漲1BP。R001、R007分別為1.54%、2.56%，較上周分別下降101BP和16BP。10年期國債到期收益率為2.93%，較上周上升3BP。R001與DR001價差中位數(shù)10BP，下降1BP；GC001與R001價差中位數(shù)37BP，下降5BP，流動性摩擦減小。
　　銀行同業(yè)存單發(fā)行利率保持高位震蕩。2月20日至24日，商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單合計5455億元，環(huán)比減少724億元。1年期固定利率同業(yè)存單發(fā)行利率為2.81%，高于1年期MLF利率，較上周上升4BP，6個月期固定利率同業(yè)存單發(fā)行利率為2.71%，持平上周。
　　信貸投放或保持高位，票據(jù)利率高位震蕩。截至2月24日，6M國股銀票轉貼現(xiàn)利率2.42%，較上周上升3BP，1Y國股銀票轉貼現(xiàn)利率2.14%，較上周上升2BP。
　　投資建議：當前信貸投放或保持高位，建議關注三大主線，當前階段重點關注主線二。主線一：受益于零售和房地產(chǎn)業(yè)務修復的股份行，主要標的：平安銀行、招商銀行；主線二：區(qū)域經(jīng)濟復蘇強勁、經(jīng)營能力突出的城商農(nóng)商行，主要標的：成都銀行、寧波銀行、杭州銀行；主線三：受益于重建央企估值的國有行，股息較高、金融科技創(chuàng)新實力不斷增強、資產(chǎn)質量優(yōu)良的標的，主要標的：郵儲銀行。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期、不良大面積暴露、金融讓利。