>> 海通證券-銀行行業(yè)周報：Q4貨幣政策報告解讀-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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投資要點：維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，公司推薦杭州銀行、蘇州銀行、齊魯銀行、平安銀行、江陰銀行、招商銀行。
近期行業(yè)觀點：展望銀行年報來看，盡管2022年12月防疫政策的優(yōu)化會短期對銀行的業(yè)績造成一定的影響，但從中長期來看，我們看好防疫政策變化后，經(jīng)濟完成觸底復蘇，帶來銀行經(jīng)營效益的提升，我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。公司首推杭州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，低估值高安全邊際）、蘇州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，規(guī)模較快增長）、齊魯銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，低估值高安全邊際）、平安銀行（零售業(yè)務風控提升，財富管理業(yè)務高速增長）、江陰銀行（營收、息差和資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善）和招商銀行（零售業(yè)務持續(xù)向好，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異）。
2022Q4貨幣政策報告解讀——信貸政策平穩(wěn)，結(jié)構性貨幣政策發(fā)力為主。Q4貨幣政策執(zhí)行報告摘要部分中指出了“保持貨幣信貸合理增長”，“發(fā)揮結(jié)構性貨幣政策工具精準導向作用”，而Q3的表述為“保持流動性合理充?！?，“持續(xù)發(fā)揮結(jié)構性貨幣政策工具作用”。同時Q4貨幣政策執(zhí)行報告中增加了“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”，“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”，“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性”，“結(jié)構性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退，……推動消費有力復蘇，增強經(jīng)濟增長潛能。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，更好地撬動有效投資”等表述，我們認為接下來的信貸增長不會像2022年那樣保持一個較高的增長，而是整體保持穩(wěn)定，并且通過結(jié)構性貨幣政策來引導經(jīng)濟。
防范金融風險取得一定成果。Q4貨幣政策執(zhí)行報告中指出“防范化解金融風險取得新成果。穩(wěn)妥有序推進中小銀行風險處置、平臺企業(yè)金融業(yè)務整改等工作，金融穩(wěn)定保障體系不斷健全。”Q3的表述則為“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，堅持市場化法治化原則處置風險，促進金融風險持續(xù)收斂?！盦4的貨幣政策報告專欄三中指出近年來通過對“明天系”、“安邦系”、“華信系”、海航集團等的處理，完成恒豐銀行等重點金融機構風險處置，出臺資管新規(guī)，推進金融穩(wěn)定立法，實施并完善存款保險制度，設立金融穩(wěn)定保障基金，健全金融風險監(jiān)測、評估、預警體系，加強對系統(tǒng)重要性金融機構的統(tǒng)籌監(jiān)管等方式，已經(jīng)為金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展營造了安全穩(wěn)定的良好環(huán)境。
2月LPR維持不變。中國2月1年期貸款市場報價利率(LPR)報3.65%，上月為3.65%;5年期以上LPR報4.3%，上月為4.3%。我們認為這和貨幣政策執(zhí)行報告中“保持貨幣信貸合理增長，“發(fā)揮結(jié)構性貨幣政策工具精準導向作用”的表述精神一致，未來LPR預計保持平穩(wěn)。
近期表現(xiàn)回顧：
02/17-02/24期間，銀行板塊漲幅1.20%，與滬深300相比跑贏0.54個百分點。其中，國有銀行漲幅0.21%，股份制銀行漲幅1.50%，城商行漲幅1.02%，農(nóng)商行漲幅1.86%。
個股方面，漲跌幅前列為：成都銀行漲幅8.30%，蘇農(nóng)銀行漲幅4.40%，江陰銀行漲幅3.88%。漲跌幅后列為：寧波銀行跌幅0.27%，民生銀行跌幅0.29%，郵儲銀行跌幅0.44%。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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