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2月以來我們集中調(diào)研走訪浙江、江蘇、山東三地十余家區(qū)域性銀行，重點(diǎn)圍繞節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)、存貸開門紅、信貸景氣度及定價(jià)展望、資產(chǎn)質(zhì)量等關(guān)鍵基本面展開交流，本篇報(bào)告就核心要點(diǎn)總結(jié)如下。
　　核心要點(diǎn)：
　　1）信心走在數(shù)據(jù)前，信貸景氣回暖完全可預(yù)期，聚焦下一階段小微復(fù)蘇是關(guān)鍵。2月以來各家銀行高頻摸排客戶有效需求，當(dāng)?shù)卣瑯釉谠?jié)后全力督促企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)銀行實(shí)體信貸投放將迎來“暖春”。無論是從各家銀行信貸投放計(jì)劃來看，還是基于草根企業(yè)對后市經(jīng)營的積極信心，信貸景氣度穩(wěn)步向上是可預(yù)期的大勢，而江浙一帶的小微客群更有望重啟活力。
　　2）全年息差前低后穩(wěn)，以農(nóng)商行為代表的區(qū)域性銀行，2023年存款成本仍有進(jìn)一步改善空間。1Q23息差普遍承壓是市場預(yù)期之內(nèi)的事，后續(xù)息差展望重點(diǎn)考慮兩個(gè)方面：一是哪些銀行的負(fù)債成本、尤其是存款成本可繼續(xù)下行。我們判斷這以農(nóng)商行為主；二是哪些銀行相對高收益的資產(chǎn)投放會(huì)超預(yù)期。在貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，以量補(bǔ)價(jià)仍是銀行穩(wěn)定息差的經(jīng)營思路。哪些銀行能實(shí)現(xiàn)信貸投放和結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙優(yōu)，資產(chǎn)定價(jià)就能率先企穩(wěn)。總體來看，江浙地區(qū)持續(xù)深耕小微、全力優(yōu)化結(jié)構(gòu)、存款成本可再降的城農(nóng)商行，對全年息差保持謹(jǐn)慎樂觀。
　　3）2023年資產(chǎn)質(zhì)量壓力整體好轉(zhuǎn)，不良不再是掣肘。但越是友好的外部環(huán)境，越是考驗(yàn)一家銀行篩選客群、嚴(yán)格風(fēng)控的“真本事”。一方面，對于低不良、高撥備的優(yōu)質(zhì)銀行，今年資產(chǎn)質(zhì)量將持續(xù)向好，也依然具備相對可觀的利潤釋放空間；另一方面，在各家銀行積極把握疫后復(fù)蘇、搶抓客群投放的黃金窗口，更要注重客戶質(zhì)量、貸款場景的真實(shí)性，本質(zhì)上也是一家銀行風(fēng)控能力的體現(xiàn)，后疫情時(shí)代銀行資產(chǎn)質(zhì)量水平同樣會(huì)分化。
　　4）拐點(diǎn)之年，銀行報(bào)表修復(fù)不會(huì)缺席，短期聚焦疫后復(fù)蘇環(huán)境下深耕優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小客群、以及一季報(bào)營收或?qū)崿F(xiàn)兩位數(shù)增長的區(qū)域性銀行（詳見下文）。
　　重點(diǎn)內(nèi)容：
　　基建類等大型對公客戶支撐1月信貸開門紅，中小微企業(yè)和零售端需求修復(fù)則相對滯后。但各家銀行主動(dòng)摸排客戶需求情況，“信心走在數(shù)據(jù)前”是一致反饋，對全年維持更為積極的信貸增長目標(biāo)。
　　 1）各銀行年初以來基本實(shí)現(xiàn)信貸同比多增，對公資源優(yōu)勢較強(qiáng)的銀行更為突出。如江蘇銀行截至2月中旬對公投放已達(dá)900億，接近上年全年對公投放規(guī)模；杭州銀行截至2月第一周已累計(jì)投放近400億（上年同期不到300億）。
　　 2）從投向來看，涉政類貸款較快增長催化開門紅，這與年初央行、銀保監(jiān)會(huì)信貸工作座談會(huì)要求“靠前發(fā)力”、“力爭實(shí)現(xiàn)更多實(shí)物工作量”基本一致。但調(diào)研發(fā)現(xiàn)，江浙一帶的優(yōu)質(zhì)區(qū)域，制造業(yè)等實(shí)體信貸投放一樣出色，如蘇州銀行年初以來實(shí)體企業(yè)貸款投放占比達(dá)5成。
　　 3）短期中小微及零售需求恢復(fù)相對滯后，既有春節(jié)假期因素?cái)_動(dòng)，也要考慮居民消費(fèi)信心修復(fù)需要一定過程。去年末疫情達(dá)峰疊加春節(jié)假期較早，部分工人在1月初就已安排放假；伴隨正月十五后陸續(xù)返工，企業(yè)才逐步恢復(fù)信貸需求；零售端則受居民消費(fèi)信心偏弱以及按揭需求仍待恢復(fù)影響，年初以來投放并未回暖，山東地區(qū)更為明顯。但要注意，在一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中，需求修復(fù)傳導(dǎo)遵循“大企業(yè)率先驅(qū)動(dòng)、中小微企業(yè)復(fù)蘇、零售消費(fèi)回暖”的核心路徑。在此次走訪調(diào)研浙江、江蘇、山東等地中，不乏當(dāng)?shù)卣叽賹?shí)體企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，更可以看到各家銀行全力摸排走訪實(shí)體客戶，普遍對后市需求展望更有信心，全年均安排了同比多增的信貸增長目標(biāo)，以中小微企業(yè)為主的信貸景氣度有望在一季度末至二季度迎來確定性向上拐點(diǎn)。
　　一季度息差普遍承壓已在預(yù)期之內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注更早消化重定價(jià)、存款成本有下行空間、資產(chǎn)投放聚焦高收益信貸的銀行，這部分銀行息差有望更早企穩(wěn)。
　　 1）年初受按揭重定價(jià)集中反映影響，多家銀行一季度息差或?yàn)槟陜?nèi)低點(diǎn)，但部分銀行提早準(zhǔn)備，各季度重定價(jià)節(jié)奏相對均衡，緩釋一次性沖擊壓力。如杭州銀行存量按揭超60%為固定利率合同，新簽的有80%是固定利率，并且存量按揭在1月重定價(jià)的占比只有20%左右；南京銀行按揭投放以固定利率為主，浮動(dòng)利率按月按季重定價(jià)，大部分或在去年已經(jīng)反映，對年初影響有限。
　　 2）存款久期結(jié)構(gòu)優(yōu)化、存量高息存款到期重定價(jià)等逐步兌現(xiàn)，以農(nóng)商行為主的區(qū)域性銀行，其存款成本仍有下行空間。前期監(jiān)管為銀行“減負(fù)”的政策成效將在今年逐季體現(xiàn)，銀行也采取多種措施優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，如在客戶經(jīng)理績效考核層面，對吸收相對短久期存款給予差異化激勵(lì)機(jī)制。長期限存款產(chǎn)品陸續(xù)到期、優(yōu)化存款產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均有助于穩(wěn)定息差表現(xiàn)，蘇州、瑞豐、常熟等銀行判斷對今年存款成本可進(jìn)一步改善，不難發(fā)現(xiàn)這些銀行3年期、5年期等存款產(chǎn)品約14%將在今年一季度陸續(xù)重定價(jià)（以1H22靜態(tài)數(shù)據(jù)，根據(jù)存款到期日結(jié)構(gòu)及1年以內(nèi)重定價(jià)存款占比估算）。
　　 3）聚焦有高收益資產(chǎn)可投、有下沉客群可挖掘、信貸投放景氣度明顯上行的銀行。對于持續(xù)深耕小微客群