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證券：本周市場(chǎng)日均成交額環(huán)比下降1500億至0.84萬(wàn)億；兩融余額（2.23）續(xù)升至1.59萬(wàn)億。美國(guó)1月CPI、PCE等核心通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息預(yù)期，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇帶動(dòng)資金需求回升，利率面臨一定上行壓力，資本市場(chǎng)流動(dòng)性亦趨緊。此外，全面注冊(cè)制落地后，市場(chǎng)承載能力也面臨一定挑戰(zhàn)。而板塊業(yè)績(jī)和估值與權(quán)益市場(chǎng)有較強(qiáng)的正向關(guān)性，可以預(yù)見(jiàn)流動(dòng)性將成為決定板塊未來(lái)表現(xiàn)的核心因素。從監(jiān)管層面看，注冊(cè)制配套政策正逐步落地，金融市場(chǎng)對(duì)外開放也在加速推進(jìn)，當(dāng)前內(nèi)地與香港地區(qū)在金融領(lǐng)域的互聯(lián)互通成為發(fā)展重點(diǎn)，周五證監(jiān)會(huì)公告滬深港通交易日歷優(yōu)化正式實(shí)施，港股通和滬深股通交易日均有增加，有望進(jìn)一步改善權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引中長(zhǎng)期價(jià)值投資資金參與A股投資。
　　保險(xiǎn)：我們認(rèn)為，2023年是國(guó)內(nèi)疫后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之年，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿均有望逐步增強(qiáng)。且近期受疫情、資產(chǎn)配置需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、政策等因素影響，居民對(duì)能滿足保障、資產(chǎn)保值增值等多類型需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升，保險(xiǎn)產(chǎn)品需求改善趨勢(shì)有望形成；同時(shí)，伴隨險(xiǎn)企對(duì)于產(chǎn)品定位的高度精細(xì)化和個(gè)性化，保險(xiǎn)產(chǎn)品的“消費(fèi)屬性”有望顯著增強(qiáng)。而個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相繼落地將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品拼圖的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，伴隨人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的協(xié)同發(fā)力，2023年險(xiǎn)企負(fù)債端有望持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而使板塊估值修復(fù)成為中期主題。
　　板塊表現(xiàn)：2月20日至2月24日5個(gè)交易日間非銀板塊整體下跌1.49%，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)17/31；其中證券板塊上漲2.26%，跑贏滬深300指數(shù)（0.66%）；保險(xiǎn)板塊下跌0.41%，跑輸滬深300指數(shù)。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為湘財(cái)股份（13.81%）、中金公司（10.88%）、華林證券（7.15%）、國(guó)盛金控（6.98%）、光大證券（5.26%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為中國(guó)太保（2.65%）、天茂集團(tuán)（2.02%）、中國(guó)人壽（0.56%）、中國(guó)人保（-0.20%）、新華保險(xiǎn)（-0.46%）、中國(guó)平安（-1.01%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。