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本篇報告詳細介紹了“小眾”的外幣理財產品。目前理財公司外幣理財規(guī)模約110億美元，約占理財公司理財規(guī)模的0.3%；風險偏好較低，主要投向存款類以及中資美元債券。2022年全年外幣理財平均收益率僅0.01%。
　　“小眾”的外幣理財。外幣理財指的是以外幣形式募集的理財產品。但由于普通居民對于外幣理財了解甚少，且經常性持有閑置外匯的居民不多，外幣理財始終是一種“小眾”理財產品。截至23年2月9日，理財公司共存續(xù)212只外幣公募理財，規(guī)模約110.4億美元，約為理財公司理財規(guī)模0.3%。
　　外幣理財以中低風險固收類美元理財為主。從募集幣種來看，美元理財占主導地位，目前美元理財產品規(guī)模占比約99%，英鎊、港元和澳大利亞元規(guī)模均不足1億美元；從產品類型來看，主要為固收類，僅1只混合類；從風險等級來看，主要為中低風險產品，中低風險外幣理財規(guī)模占比為73%；從運作模式來看，以開放式凈值型為主，目前規(guī)模占比約7成；從期限分布來看，主要在1年以內；從發(fā)行人來看，全部為國股行理財公司發(fā)行。
　　QDII外幣理財約占外幣理財規(guī)模的22%。傳統外幣理財僅可投資境內資產，無法直接進行跨境投資。而QDII（合格境內機構投資者）外幣理財產品，可聚集國內投資者的資金投資于境外金融市場。目前理財公司QDII外幣理財產品規(guī)模約24.2億美元，占外幣理財市場的21.9%。
　　風險偏好較低，主要投向存款以及中資美元債券。管中窺豹，我們通過重點產品來分析外幣理財資產配置情況。中銀理財美元樂享天天（進階版）與招銀理財招睿美元天添金均主要投境內美元存款及QDII資管計劃，2022年均大幅減配存款資產，增配債券資產。整體來看，外幣理財產品主要投向存款與中資美元債（央企、城投債、金融債與地產債）。其中，傳統外幣理財產品通過SPV間接投資中資美元債。
　　2022年全年外幣理財平均收益率僅0.01%，近期收益率明顯提升。2022年完整運作的62只外幣理財產品的平均收益率為0.01%，最大回撤為1.87%。其中，開放式平均收益率-0.47%，封閉式平均收益率0.55%。根據我們梳理，截至2023年2月15日，外幣理財產品近1/3/6/12月年化收益率分別為4.3%/3.8%/2.0%/0.3%。近1/3月年化收益率顯著高于近1年收益率，近期外幣理財收益率明顯提升。招銀理財招睿美元天添金2019-2022年收益率分別為2.4%、1.6%、0.1%和1.1%，收益率呈現先降后升的走勢。
　　積極看多銀行，把握兩條主線。我們認為，銀行行情主要取決于市場對經濟的預期。2022年底以來，防疫顯著優(yōu)化調整，國內消費穩(wěn)步好轉，經濟有望走向復蘇。當前，銀行板塊PB估值及機構持倉比例仍處于歷史低位，經濟復蘇驅動估值修復，積極看多。把握兩條主線：1）房地產彈性標的，關注房企融資占比相對較高的優(yōu)質股份行-招行、平安及興業(yè)銀行等；2）江浙優(yōu)質城商行，業(yè)績高增長預計仍將延續(xù)，主推江蘇、寧波、南京、杭州等。
　　風險提示：本報告全部基于理財公司官網與中國理財網披露的客觀數據進行統計與分析，理財產品過往業(yè)績并不預示其未來表現，亦不構成投資建議；經濟下行超預期，資產質量惡化；人民幣匯率上升，外幣資產貶值等。