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發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降
　　截至2023年2月末，存續(xù)銀行永續(xù)債的數(shù)量為171只（以起息日計(jì)），存量規(guī)模為21519億元。2023年2月永續(xù)債的發(fā)行主體為貴州銀行，發(fā)行規(guī)模為10億元。從月度發(fā)行情況來看，2023年2月份相比于2023年1月份發(fā)行規(guī)模環(huán)比有所下降。
　　2023年2月無新增發(fā)行主體。截至2023年2月末存量銀行永續(xù)債的發(fā)行主體為97家，分布于國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、民營銀行、政策性銀行和外資銀行。截至2023年2月末，已有批復(fù)額度的銀行均有存量永續(xù)債，后續(xù)永續(xù)債發(fā)行主體數(shù)暫將保持穩(wěn)定。
　　2023年2月無新獲批銀行永續(xù)債額度。目前，97家銀行已獲得銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)行無固定期限資本債券的批復(fù)，累計(jì)批文額度達(dá)23754億元，而同期永續(xù)債已成功發(fā)行21519億元，仍有2235億元的剩余額度待發(fā)行。
　　AAA級(jí)城商行固定利差有所抬升，AA+級(jí)城商行固定利差略有下降。2月發(fā)行主體為貴州銀行，AAA級(jí)城商行的固定利差由2022年的1.54%升至2.21%，AA+級(jí)城商行的固定利差由2022年的2.24%降至2.20%。
　　信用利差開始下行
　　截至2023年2月28日，AAA、AA+、AA級(jí)銀行永續(xù)債信用利差分別為173、302、417bps，其中AA+級(jí)和AA級(jí)利差達(dá)到2019年以來90%分位數(shù)以上，AAA級(jí)最新信用利差分位數(shù)為77.5%。從信用利差變動(dòng)幅度來看，當(dāng)前AAA、AA+、AA級(jí)永續(xù)債信用利差相較于2023年1月底分別下行了25、20、17個(gè)bp，開始整體下行。
　　2023年月銀行永續(xù)債換手率環(huán)比同比均有所上升。2023年2月，銀行永續(xù)債的換手率為24.46%，環(huán)比上升，而2022年2月?lián)Q手率為17.53%，同比亦有所上升。分銀行類型來看，2023年2月份換手率最高的是國有銀行，換手率為27.05%，民營銀行、股份制銀行和城商行換手率為23.35%、22.72%和21.93%，農(nóng)商行換手率為14.24%，外資銀行和政策性銀行換手率低于10%。
　　最新投資觀點(diǎn)
　　整體而言，銀行永續(xù)債這一品類的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低，且相較于銀行二級(jí)資本債、普通信用債而言存在條款溢價(jià)，兼之流動(dòng)性不斷提升、理財(cái)贖回壓力暫緩，銀行永續(xù)債依然會(huì)受到市場(chǎng)的追捧?；久嬉廊黄醯谋尘跋?，利率沒有大幅上行的基礎(chǔ)，因此可以把握調(diào)整之后的大型國有商業(yè)銀行、股份制銀行的永續(xù)債配置機(jī)會(huì)、交易機(jī)會(huì)。當(dāng)前AAA-級(jí)銀行永續(xù)債收益率水平仍具備配置價(jià)值，關(guān)鍵期限收益率均位于歷史80%分位數(shù)以上。具體來看，AAA-/3Y的銀行永續(xù)債相對(duì)利差和當(dāng)前收益率水平所處的歷史分位水平較高，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　警惕銀行永續(xù)債大量發(fā)行可能造成的沖擊；關(guān)注永續(xù)債到期不贖回的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注政策變化對(duì)銀行永續(xù)債估值造成擾動(dòng)；持續(xù)跟蹤永續(xù)債會(huì)計(jì)認(rèn)定情況，其變化會(huì)對(duì)估值造成沖擊。