>> 上海證券-恒玄科技(688608)業(yè)績快報點評：業(yè)績短期承壓，看好新品放量機(jī)遇-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳宇哲 |
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此報告為加密報告 |
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投資摘要
2月27日晚，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報。2022年公司實現(xiàn)營收14.85億元，同比-15.89%；歸母凈利潤1.22億元，同比-70.01%。2022Q4營收3.16億元，同比-40.82%，環(huán)比-34.44%；歸母凈利潤-0.28億元，同比-124.56%，環(huán)比-140.58%。
核心觀點
下游需求疲軟、存貨減值損失大幅提升與研發(fā)投入逆勢擴(kuò)張三重因素導(dǎo)致業(yè)績短期承壓。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022Q4全球TWS耳機(jī)銷量7900萬部，同比-23%，增速環(huán)比下滑29pct；全球可穿戴腕帶設(shè)備銷量5000萬部，同比-19%，增速環(huán)比下滑22pct。終端需求下滑迅速，導(dǎo)致公司存貨增長較快，存貨周轉(zhuǎn)率下降，公司基于謹(jǐn)慎原則對存貨進(jìn)行減值測試，使得報告期內(nèi)存貨減值損失同比大幅增加。同時，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，2022年研發(fā)費用4.40億元，同比+ 52.19%。
產(chǎn)品矩陣日漸豐富，下游應(yīng)用場景不斷拓展，看好公司長期跨越周期成長能力。智能可穿戴方面，基于12nm Finfet工藝的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片已實現(xiàn)量產(chǎn)，成功應(yīng)用于華為、小米、三星等多家品牌客戶產(chǎn)品中，2022年公司智能手表類芯片開始放量；智能家居方面，公司W(wǎng)i-Fi/藍(lán)牙雙模AIoTSoC芯片成功導(dǎo)入阿里“天貓精靈”智能WiFi音箱中，并且第二代WiFi SoC芯片已實現(xiàn)量產(chǎn)上市，未來可用作智能語音模塊廣泛應(yīng)用于智能家電等領(lǐng)域。公司深耕WiFi連接領(lǐng)域，逐步實現(xiàn)從雙頻WiFi4連接向雙頻WiFi6的技術(shù)演變，截至2022Q4公司自研的雙頻WiFi6芯片進(jìn)展順利，在部分客戶項目中已經(jīng)design in，未來有望應(yīng)用于電視、平板、手表、IPC等各類終端中，進(jìn)一步打開成長空間。
展望2023年，我們認(rèn)為在需求復(fù)蘇的大背景下，公司憑借在AIoT領(lǐng)域平臺化布局優(yōu)勢，加速新品放量，未來業(yè)績有望觸底反彈。
投資建議
維持“買入”評級。受下游需求疲軟、存貨減值損失大幅提升等因素的影響，故我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利分別為1.22/2.39/4.12億元，同比-70.0%/+95.8%/+72.2%，對應(yīng)EPS為1.02/2.00/3.44元，對應(yīng)PE估值分別為123/63/36倍。
風(fēng)險提示
代工廠漲價、產(chǎn)品迭代低于預(yù)期
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