>> 中航證券-科思股份(300856)量價齊升助力業(yè)績高增，產(chǎn)能釋放延續(xù)高景氣-230228
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大小： |
1167KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裴伊凡 |
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事件:公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利3.6-4億元，同增170.95%-201.05%;扣非后歸母凈利3.5-3.9億元，同增204.58%-239.39%。
“需求回暖+成本優(yōu)化+提價兌現(xiàn)+產(chǎn)能釋放+市占率提升”,量價齊升共促靚麗業(yè)績。山需求恢復:國內(nèi)外出行逐步放開，推動市場恢復到正常的供求水平,帶動防曬需求回暖,優(yōu)勢產(chǎn)品銷量顯著提升;②成本優(yōu)化:公司境外業(yè)務占比較高，原油價格持續(xù)回落，物流成本下降，毛利率有所提升;③提價兌現(xiàn):21年四季度以來因原材料、海運價格上漲采取的產(chǎn)品價格上調(diào)措施逐步落地,前期漲價訂單已經(jīng)落地,價格剪刀差支撐公司的高盈利水平;③產(chǎn)能釋放:繼續(xù)推進募投項目建設，公司整體產(chǎn)能利用率提升和新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放;③市占率提升:俄烏沖突影響歐洲供應商的供應安全和生產(chǎn)成本，如果能源危機長期持續(xù)，國內(nèi)企業(yè)有望承接更多海外化學品訂單，助推公司市占率的進一步提升。
◆未來驅(qū)動:①新的增長曲線:募投項目布局高增長個護原料賽道，隨著國內(nèi)市場的持續(xù)快速發(fā)展和本土品牌的興起,新品逐漸放量，帶來新的盈利增長點;②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:不斷豐富合成香料和化妝品活性成分業(yè)務結(jié)構(gòu)+高毛利新品產(chǎn)能釋放+整體產(chǎn)能利用率爬坡;③行業(yè)高增紅利:Euromonitor預計2025年全球防曬化妝品市場規(guī)模將達到155.43億美元，2021-2025年年均復合增長率達6.88%。目前我國已成為全球第二大國化妝品消費市場，防曬化妝品的市場需求持續(xù)提升，利好國內(nèi)具備供應鏈優(yōu)勢的頭部制造商。
投資建議:公司作為全球防曬劑龍頭企業(yè)，短期防曬劑市場需求旺盛疊加產(chǎn)品價格上行，中長期行業(yè)高景氣、新品類持續(xù)放量、供應鏈優(yōu)勢等多因素驅(qū)動業(yè)績持續(xù)高增?？紤]需求回暖，我們上調(diào)22/23/24年公司歸母凈利潤至3.73/4.44/5.13億元，EPS分別為2.20/2.62/3.03元,對應目前股價PE分別為26/22/19倍，維持“買入”評級。
風險提示:疫情反復的影響、產(chǎn)品價格調(diào)整波動、新業(yè)務不及預期、進出口政策變化。
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