>> 華安證券-科思股份(300856)業(yè)績預增超預期，下游需求受益于出行恢復-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪巖 |
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事件
公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.6-4.0億元（+170.95%-201.05%），扣非歸母凈利潤3.5-3.9億元（+204.58%-239.39%）。
受益于疫后需求修復，新產(chǎn)能逐漸放量，預計銷量高增
隨著下游市場受疫情影響后的持續(xù)恢復和市場格局優(yōu)化，預計公司主要產(chǎn)品銷量大幅增長，2022年營收大幅增長。公司實現(xiàn)了馬鞍山科思PA生產(chǎn)線的投料試運行，預計將增加500噸的產(chǎn)能。安慶科思高端個人護理品及合成香料項目（一期）和安慶科思年產(chǎn)2600噸高端個人護理品項目達成后將新增1.48萬噸高端護理原料（包括氨基酸表面活性劑和高分子增稠劑）及1000噸P-S和1600噸P-S中間體RET。疫后出行修復+新產(chǎn)能釋放+新品類拓展2023年有望延續(xù)銷售增長。
提價措施落地，公司總體盈利能力持續(xù)提升
2022年公司毛利率明顯提升，帶動總體盈利能力提升。主要由于1、價格上，公司自去年Q4以來的提價策略逐步落地。2、疊加公司高毛利的新產(chǎn)品產(chǎn)能利用率的提升，新產(chǎn)品產(chǎn)能的逐步釋放。3、成本端，原油價格較2022年初回落，原材料成本下降。預計2023年價格回落需要一定的時間，并且隨著公司高毛利的產(chǎn)品放量加速，毛利率仍將保持較高水平。
投資建議
防曬產(chǎn)品在我國的起步較晚，目前仍處于發(fā)展初期。隨著消費者防曬需求意識的提升及防曬品自身升級帶動適用場景的拓展，預計我國防曬下游市場規(guī)模將持續(xù)增長，但在疫情的影響下短期波動難掩長期向好趨勢?？扑脊煞葑鳛閲鴥?nèi)防曬劑頭部企業(yè)，憑借產(chǎn)品品質(zhì)及優(yōu)質(zhì)客戶資源等競爭優(yōu)勢，短期已步入業(yè)績上修區(qū)間；中長期在新品類及突破產(chǎn)能瓶頸的雙加持下，增長動力十足。我們預計公司在2022~2024年EPS分別為1.89、2.42、3.00元，對應的PE分別為28、22、18。維持“買入”評級。
風險提示
下游防曬市場增長不及預期；新產(chǎn)能投放不及預期；宏觀經(jīng)濟波動等
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