久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測(cè)23年2月新增貸款1.2萬億元，社融2.2萬億元。2月末，M2達(dá)275.8萬億，YoY+13.0%；M1 YoY+6.6%；社融增速9.6%。
　　預(yù)計(jì)2月新增貸款1.2萬億元，信貸投放平穩(wěn)
　　我們預(yù)計(jì)2月新增貸款1.2萬億（22年2月1.23萬億），同比相當(dāng)，信貸投放平穩(wěn)。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當(dāng)月信貸投放情況的較好指標(biāo)。2023年2月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率維持較高水平，反映了當(dāng)月信貸投放情況較好。《22Q4貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》關(guān)于信貸表述改為“保持信貸總量有效增長(zhǎng)”及“保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)”，在防疫調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)下行壓力減弱，政策對(duì)信貸增速的訴求有所下降。
　　2022年年中以來，信貸投放似乎更加依賴基建等政府相關(guān)貸款，2022年大行及政策性銀行為信貸投放的絕對(duì)主力，六大行及國開的貸款增量占比高達(dá)56%，而市場(chǎng)化程度較高的中小型銀行貸款增量占比下降明顯。22Q4貸款總體需求指數(shù)為59.5%，同比下降了8.2個(gè)百分點(diǎn)，處于2017年以來的較低水平。
　　料2月個(gè)貸+100億，持續(xù)低迷，個(gè)貸需求低迷，春節(jié)后出現(xiàn)新一波提前還貸高峰，影響個(gè)人中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)。料2月對(duì)公信貸+1.2萬億，其中，企業(yè)中長(zhǎng)期+9000億，短貸+9000億，短貸+3000億。基建、城投等政府相關(guān)貸款投放多，帶動(dòng)企業(yè)中長(zhǎng)期高增。
　　料2月社融增速回升相對(duì)明顯，全年社融增速或相對(duì)平穩(wěn)
　　料2月社融增量2.2萬億（22年2月1.22萬億），同比大幅多增，多增主要來自信貸、政府債券及未貼現(xiàn)。預(yù)計(jì)2月社融口徑信貸增量1.2萬億，同比多增0.3萬億；政府債券凈融資7500億，同比多增約0.48萬億；未貼現(xiàn)-1500億，同比多增0.37萬億。2023年2月企業(yè)債發(fā)行有所回暖，預(yù)計(jì)凈融資3500億，同比接近。
　　2023年社融增速或相對(duì)平穩(wěn)。由于2月社融同比明顯多增，社融增速料環(huán)比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.6%。展望2023年，國內(nèi)消費(fèi)有望復(fù)蘇，房地產(chǎn)融資政策三箭齊發(fā)，地產(chǎn)銷售或小幅改善。我們預(yù)計(jì)2023年社融增速走勢(shì)類似2019年，相對(duì)平穩(wěn)，年末社融增速9.5%左右。
　　投資建議：回調(diào)帶來機(jī)遇，積極把握主線
　　受2022年LPR大幅下調(diào)帶來的存量貸款重定價(jià)及新發(fā)放貸款利率低迷等影響，我們預(yù)計(jì)23Q1上市銀行營(yíng)收增速低迷，23Q2起或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。我們認(rèn)為，銀行行情主要取決于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。23Q1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能性高，2月銀行板塊回調(diào)明顯，或是機(jī)遇。當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉比例處于歷史低位，繼續(xù)積極看多。2月份核心標(biāo)的-招行、平安及寧波等股價(jià)回調(diào)明顯，帶較好的配置機(jī)會(huì)。3月金股-江蘇銀行、平安銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，息差收窄；疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。