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投資要點
　　事件：2023年2月18日，銀保監(jiān)會、央行發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，包括正文及25個附件，重點內(nèi)容包括：1）構(gòu)建差異化監(jiān)管體系，對銀行實施不同分類標(biāo)準(zhǔn)；2）調(diào)整各類風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則，計量精細(xì)化程度提升；3）針對不同主體明確各類風(fēng)險暴露細(xì)項和對應(yīng)權(quán)重；4）完善監(jiān)督檢查；5）提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)等。修訂后的《資本辦法》擬定于2024年1月1日起正式實施。
　　點評：
　　《征求意見稿》重點關(guān)注：風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計量規(guī)則變動。
　　差異化監(jiān)管體系：按照銀行間的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險差異分檔監(jiān)管。其中第一檔主要為規(guī)模較大或跨境業(yè)務(wù)較多的銀行，對標(biāo)資本監(jiān)管國際規(guī)則；第二檔是資產(chǎn)規(guī)模和跨境業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小的銀行，實施相對簡化的監(jiān)管規(guī)則；第三檔主要是規(guī)模小于100億元的商業(yè)銀行，進一步簡化資本計量，減輕銀行合規(guī)成本，并引導(dǎo)其聚焦服務(wù)縣域和小微。
　　重點關(guān)注信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量的優(yōu)化調(diào)整：
　?。ㄒ唬?quán)重法：鼓勵銀行支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)、支持中小企業(yè)，脫虛向?qū)崱?）對公方面，公司貸款劃分更精細(xì)，其中投資級公司和中小企業(yè)風(fēng)險權(quán)重分別由100%下調(diào)至75%和85%，鼓勵貸款投放向優(yōu)質(zhì)公司和中小企業(yè)傾斜；2）零售方面，優(yōu)質(zhì)信用卡客戶風(fēng)險權(quán)重明顯下調(diào)（由75%下調(diào)至45%），鼓勵投放優(yōu)質(zhì)信用卡貸款；3）房地產(chǎn)方面，按揭貸款風(fēng)險權(quán)重整體下降，對公地產(chǎn)貸款風(fēng)險權(quán)重或明顯提升。4）投資方面，地方一般債權(quán)重下降，專項債權(quán)重不變，而次級債權(quán)重由100%提升至150%；同時資管產(chǎn)品強化穿透計量，引導(dǎo)投資向利率債和高等級信用債傾斜。5）同業(yè)方面，商業(yè)銀行債權(quán)資產(chǎn)整體風(fēng)險權(quán)重上升（尤其是3M以上的低評級銀行），總體上引導(dǎo)開展3M以內(nèi)的高評級銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，以及投資級別非銀機構(gòu)業(yè)務(wù)。6）表外項目，調(diào)整表外項目的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，約束表外信用無序擴張。7）其他：新增已違約風(fēng)險暴露。銀行需要先判斷是否違約，被認(rèn)定為已違約的將采用100%或150%的風(fēng)險權(quán)重，風(fēng)險權(quán)重上升。
　?。ǘ﹥?nèi)評法：資本節(jié)約空間有望增大。內(nèi)評法的調(diào)整主要是限制內(nèi)部評級法使用范圍，校準(zhǔn)風(fēng)險參數(shù)。目前國有五大行（工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行）+招商銀行批準(zhǔn)采用高級法，但大多處于并行期，期間要遵守80%的資本底線要求（即高級法測算的RWA不得低于權(quán)重法測算RWA的80%），本次修訂設(shè)置了72.5%的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)永久底線，替換原并行期資本底線安排，對上述六家銀行資本產(chǎn)生顯著節(jié)約作用。
　　整體而言，《征求意見稿》對銀行資本充足率水平影響較小，對公綜合服務(wù)能力較強，零售競爭優(yōu)勢顯著、以及深耕中小企業(yè)的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行或更為受益。
　　風(fēng)險提示：不良超預(yù)期暴露，監(jiān)管政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟超預(yù)期下行