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國(guó)信銀行觀點(diǎn)：通過回顧2013-2016年以及2018-2019年兩輪出口下滑周期中江浙區(qū)域銀行經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)計(jì)此輪出口下滑周期中江浙區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小銀行業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持較好增長(zhǎng)，景氣度上行態(tài)勢(shì)延續(xù)。維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等。
　?。?）第一輪出口下滑期間浙江省銀行業(yè)基本面有一定惡化，江蘇省銀行業(yè)基本面小幅下行。第二輪出口下滑期間江浙銀行業(yè)基本面均保持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)。2013-2015年浙江省金融機(jī)構(gòu)不良率、貸款擴(kuò)張以及34家城農(nóng)商行整體凈利潤(rùn)增速均有所惡化，但2016年各指標(biāo)開始改善；2013-2016年江蘇省金融機(jī)構(gòu)各經(jīng)營(yíng)指標(biāo)小幅回落。2018-2019年浙江省和江蘇省金融機(jī)構(gòu)不良率下行，貸款擴(kuò)張穩(wěn)定，浙江省65家城農(nóng)商行以及江蘇省50家城農(nóng)商行整體凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)。同時(shí)，我們分析了寧波市、紹興市、蘇州市和無錫市城農(nóng)商行在兩輪出口下滑周期中的表現(xiàn)，僅第一輪出口下滑期間寧波市和紹興市城農(nóng)商行基本面有一定惡化。第一輪出口下滑周期中浙江省銀行業(yè)基本面表現(xiàn)弱于江蘇省銀行業(yè)，主要是浙江省對(duì)外貿(mào)依存度更高且第一輪出口下滑周期中浙江省小微企業(yè)聯(lián)?；ケ，F(xiàn)象較為突出。
　　（2）以史為鑒，宏觀經(jīng)濟(jì)整體才是影響銀行經(jīng)營(yíng)的核心因素。2013-2015年除了出口下滑，我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需也面臨較大壓力，由于消化前期刺激政策帶來的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)整體處在下行周期，因此銀行業(yè)整體面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。2016年我國(guó)出口延續(xù)大幅下行，但隨著刺激政策負(fù)面影響的消化，以及房地產(chǎn)去庫存等政策效果的顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入企穩(wěn)復(fù)蘇階段，江浙銀行業(yè)基本面也隨之好轉(zhuǎn)。2018-2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在復(fù)蘇階段，因此出口下滑并沒有改變中小銀行景氣度?？梢姡罡镜臎Q定因素仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)，不必過度放大單一外需因素的影響。
　　展望2023年，我國(guó)出口面臨較大下行壓力，但隨著疫情防控政策放開以及房地產(chǎn)利好政策加碼，內(nèi)需將逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，與2019年的環(huán)境更為相似。同時(shí)，由于江浙區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)出口依存度已大幅降低，且江浙區(qū)域中小銀行信貸投放結(jié)構(gòu)和區(qū)域更加分散，因此我們預(yù)計(jì)此輪出口下行并不會(huì)改變優(yōu)質(zhì)中小銀行景氣度持續(xù)上行態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。金融政策發(fā)生重大不利變化。