>> 申萬宏源-指數(shù)增強ETF是否值得布局？-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 1448KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
宋施怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本期投資提示：
指數(shù)增強ETF，就是將指數(shù)增強基金和ETF交易模式相結(jié)合的產(chǎn)品，屬于主動管理型ETF的一種。與場外指數(shù)增強基金相比，指增ETF具備流動性強、交易費用低等優(yōu)點；與被動指數(shù)型ETF相比，指增ETF除了能獲取標的指數(shù)的Beta收益，還能獲得主動管理而產(chǎn)生的Alpha收益。2021年12月10日，國內(nèi)首批指數(shù)增強ETF上市，截止到2023年2月28日，目前市場上共有16只指數(shù)增強ETF，規(guī)模合計70.42億元。
2022年整體收益增強效果尚可，同標的產(chǎn)品有所差異。從超額收益角度來看，2022年，以滬深300、中證500為標的的指數(shù)增強ETF的超額收益均值分別為1.67%、1.68%；截止至2023年2月28日，以滬深300、中證500為標的的指數(shù)增強ETF的超額收益均值則分別為-1.48%、0.46%。
ETF這一產(chǎn)品形式并不會影響指數(shù)增強基金的整體業(yè)績表現(xiàn)，而是需要考察其本身的業(yè)績管理能力。對于指數(shù)增強基金業(yè)績的考察，應(yīng)分別從增強效果（基金相對于指數(shù)的超額收益）以及增強收益穩(wěn)定性（基金戰(zhàn)勝指數(shù)的勝率）這兩個維度進行分析。匯添富、中泰、財通滬深300指數(shù)增強基金的排名相對靠前。兩只滬深300指數(shù)增強ETF分別排名第19位、第48位。
高勝率的指增基金具有哪些特征？在滬深300指數(shù)增強基金中，月勝率高的產(chǎn)品，其行業(yè)偏離度較低，持倉數(shù)量較多。高勝率（月勝率超過70%）指增基金的積極投資比例與跟蹤誤差顯著低于其他組別，說明高勝率的指增基金更多是在滬深300指數(shù)成分股內(nèi)進行選股，且較少做行業(yè)偏離，盡量在行業(yè)內(nèi)選股以獲取Alpha。高勝率（月勝率超過70%）指增基金的積極投資比例顯著高于其他組別，說明高勝率的指增基金更多是在中證500指數(shù)成分股外進行選股，同樣地也較少做行業(yè)偏離。
指數(shù)增強ETF相較于指數(shù)增強基金的操作分析：（1）指數(shù)增強ETF主動投資程度相對較低；（2）指數(shù)增強ETF跟蹤誤差相對更低；（3）指數(shù)增強ETF的持股數(shù)量相對較少。
短期仍建議布局寬基指數(shù)增強ETF，長期則可考慮向行業(yè)主題類發(fā)展。一、成分股較少，上下游產(chǎn)業(yè)鏈單一、指數(shù)內(nèi)個股分化不明顯的行業(yè)/主題更適合發(fā)行指數(shù)增強基金，這些行業(yè)/主題的指數(shù)增強基金相對于被動指數(shù)基金以及主動管理基金具有一定的超額收益，對于投資者來說具有較強的業(yè)績吸引力。二、兼具超額收益以及交易便利性的行業(yè)主題類指數(shù)增強ETF或?qū)⒊蔀槲磥黹L期的發(fā)展方向。三、目前指數(shù)增強ETF所覆蓋的寬基指數(shù)還較少，尚可布局一些常見的寬基指數(shù)，例如中證800、MSCI中國A股等也是不錯的選擇。
風險提示及聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。
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