>> 西部證券-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：內(nèi)需快速回升，外需仍然偏弱-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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工業(yè)增加值回升。2月制造業(yè)PMI上升至52.6%，創(chuàng)十多年新高（圖表1）。春節(jié)后半鋼胎等開工率明顯回升（圖表2）且超過去年同期。我們預(yù)計1-2月份工業(yè)增加值同比增長2.5%，較12月份1.3%回升。
零售明顯恢復(fù)。去年底防疫政策放開后，消費經(jīng)歷短期疫情沖擊后逐步恢復(fù)。春節(jié)期間，商務(wù)部監(jiān)測的零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長6.8%（圖表3）。春節(jié)后主要城市地鐵客運量明顯回升且超過去年同期水平（圖表4）。我們預(yù)計1-2月份零售同比增長5%，較12月同比增速1.8%進一步回升。
投資增長總體平穩(wěn)。根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)查，全國1萬多個工程項目今年春節(jié)后開復(fù)工慢于往年，春節(jié)后第三周第四周恢復(fù)至高于去年同期水平，但仍然低于2021年同期（圖表5）。1、2月份，土木工程建筑業(yè)PMI先降后升，兩個月均值和過去兩年基本持平（圖表6）。我們預(yù)計1-2月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長3%，和12月單月同比增速3.1%基本持平。
出口仍面臨下行壓力。2月份制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)回升至52.4%（圖表7）。韓國公布今年1-2月出口累計同比下降12.1%，跌幅較12月10.1%擴大（圖表8）。我們預(yù)計1-2月出口同比下降9%，進口同比下降9%，貿(mào)易順差997億美元。
通脹總體回落。1月CPI同比增速受春節(jié)錯位影響明顯上行。2月以來食品價格總體回落（圖表9），核心CPI可能也會季節(jié)性回落。我們預(yù)計2月CPI同比增長1.6%左右，較1月2.1%明顯回落。2月制造業(yè)PMI購進價格指數(shù)回升2.2個百分點至54.4%，出廠價格指數(shù)回升2.5個百分點至51.2（圖表10），PPI環(huán)比可能回升。但PPI去年2月基數(shù)較高，預(yù)計同比增速從1月-0.8%回落至-1%左右。
信貸可能繼續(xù)同比多增，社融同比增速可能回升。2月份以來票據(jù)融資利率維持高位（圖表11）。我們預(yù)計2月新增貸款1.4萬億元左右，超過去年同期約1.2萬億水平。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2月以來政府債券凈融資高于去年同期（圖表12）。我們預(yù)計2月新增社融2.2萬億元，高于去年同期約1.2萬億元規(guī)模；存量社融同比增速從前月9.4%回升至9.7%；M2同比增速從前月12.6%回升至12.8%。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，外需下滑，房地產(chǎn)需求疲弱。
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