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事件：壽仙谷發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元（同比+8.07%）；歸母凈利潤(rùn)2.81億元（同比+39.82%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.56億元（同比+28.90%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。
　　四季度銷售旺季，帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.21億元（同比+11.84%），歸母凈利潤(rùn)1.51億元（同比+32.41%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.46億元（同比+17.69%）。四季度為公司銷售旺季，受益于“雙十一”和后疫情時(shí)代保健需求激增，22Q4營(yíng)收占到全年收入的38.77%，持續(xù)帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。22Q4公司歸母凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，一方面公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，規(guī)模效益導(dǎo)致毛利率提高；另一方面，政府補(bǔ)助增加拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)增速。
　　新銷售團(tuán)隊(duì)持續(xù)加碼，深度挖掘省內(nèi)保健和送禮需求。22Q3新銷售團(tuán)隊(duì)加入公司，負(fù)責(zé)靈芝孢子粉片劑的推廣。2022年12月公司調(diào)整營(yíng)銷策略，決定深度挖掘浙江省內(nèi)保健及送禮需求，重新在省內(nèi)推廣靈芝孢子粉片劑。鑒于壽仙谷在浙江知名度高且浙江地區(qū)消費(fèi)能力強(qiáng)，2023年靈芝孢子粉片劑有望在省內(nèi)放量。
　　省外招商持續(xù)推進(jìn)，專賣店數(shù)穩(wěn)步增加。2021年公司開始用靈芝孢子粉片劑試水省外拓展，預(yù)計(jì)截至2022年底公司共招募省外經(jīng)銷商15家。省外經(jīng)銷商門店逐步增加，2022年12月云南大理壽仙谷旗艦店開業(yè)，公司省外拓展版圖在云南境內(nèi)從昆明延伸至大理。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。2022~2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.81/3.46/4.35億元，EPS分別為1.42/1.75/2.21元，對(duì)應(yīng)PE分別為34.7x/28.2x/22.4x。鑒于公司具有獨(dú)家種源、有機(jī)栽培和專利技術(shù)等護(hù)城河，且未來(lái)省外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)，省外擴(kuò)張不及預(yù)期，同類競(jìng)品導(dǎo)致銷售下滑風(fēng)險(xiǎn)。