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 2月制造業(yè)PMI線上續(xù)升，錄得52.6%，創(chuàng)2013年以來(lái)新高，主要分項(xiàng)指標(biāo)均有回升，其中生產(chǎn)端的貢獻(xiàn)最大，我們認(rèn)為主要有以下原因：
　　就業(yè)指數(shù)創(chuàng)同期新高，支撐生產(chǎn)改善：一方面，疫情峰值過(guò)后勞動(dòng)力身體素質(zhì)恢復(fù)，另一方面，春節(jié)假期過(guò)后勞動(dòng)力陸續(xù)返崗，2月制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)和建筑業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)均處擴(kuò)張區(qū)間，且創(chuàng)2013年以來(lái)同期新高。而服務(wù)業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)雖有回升，仍在收縮區(qū)間，同時(shí)處2013年以來(lái)同期中等水平。
　　專項(xiàng)債發(fā)行前置，項(xiàng)目開復(fù)工率超去年同期：前兩月看，地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏與2022年相當(dāng)，略慢于2020年。百年建筑網(wǎng)調(diào)研的項(xiàng)目開復(fù)工率顯示，節(jié)后第3、4周項(xiàng)目開復(fù)工率持續(xù)超去年同期，分項(xiàng)目看，市政開復(fù)工率最高、基建其次、房建最低。項(xiàng)目開復(fù)工帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品的需求和生產(chǎn)。
　　新出口訂單指數(shù)反彈，助推生產(chǎn)走強(qiáng)：2月新出口訂單指數(shù)躍升，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間并創(chuàng)2013年以來(lái)新高，或預(yù)示著出口仍有較強(qiáng)韌性。本月小型企業(yè)景氣水平升至擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)景氣水平改善幅度最大，通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)需處較高景氣區(qū)間，或均是出口仍具韌性的證據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。