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周度核心觀點：
　　電商：
　　38購物節(jié)拉開帷幕，京東百億補貼即將上線。從2月中旬開始，淘寶、天貓、京東、快手、抖音已經開始了38購物節(jié)的招商活動和相關布局。具體來看，淘寶天貓給38購物節(jié)帶來新的概念“38煥新周”，主打春季上新，相較于往年的跨店滿減的復雜玩法，今年直接優(yōu)惠的做法頗受用戶好評。近日，阿里巴巴也確定了淘寶今年的五大戰(zhàn)略，分別為直播、私域、內容化、本地零售和價格力，并明確指出今年相比GMV的增長，更重要的指標是DAU增長。京東方面，在經歷過劉強東的強勢回歸和大調整后，今年京東的關鍵詞是“低價優(yōu)勢”。京東將在38購物節(jié)期間正式上線百億補貼計劃，此外還有“買貴雙倍賠”服務，消費者在京東入駐商家處購買帶有相關標識產品的實付價格若高于拼多多百億補貼、天貓等平臺，消費者可在下單當天申請雙倍差價作為補償。抖音快手更多放在“貨架電商”和商城打造上，預計在38節(jié)大促期間，快手電商將拿出50億流量和10億消費券，打造1000款百萬GMV單品，同時還推出了分期免息+大牌大補雙重可疊加福利。綜合來看，隨著整個社會面的全面放開，今年的第一場S級的購物節(jié)，備受各大平臺重視。2023年以來支持平臺經濟健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉暖或將有效提振市場對行業(yè)發(fā)展的信心，同時促進行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺聚焦主業(yè)，未來有望進一步迎來估值修復。建議關注：阿里巴巴、京東集團、美團、拼多多、唯品會。
　　傳統(tǒng)零售：
　　全國促消費月啟動，關注“消費提振年”系列活動機會。2月28日，“2023年全國消費促進月暨京津冀消費季”啟動活動在北京前門大街舉行。商務部深入貫徹落實黨的二十大精神和中央經濟工作會議部署，將2023年定為“消費提振年”?！?023年全國消費促進月”是“消費提振年”6大主題活動之一，將于3月1日－31日舉辦。“消費提振年”系列活動具體安排有“6+12+52+N”——“6”是將舉辦六大主題活動，1-2月是迎春消費季，3月份是全國消費促進月，此后還將舉辦綠色消費季、暑期消費季、金秋購物節(jié)、國際消費季等?！?2”是將依托進博會等12個重點展會，促進供需對接，引領消費趨勢?！?2”是全年52周各地將有節(jié)奏地安排一些活動，“N”是支持各地結合各自特色和消費場景，舉辦各具特色的消費活動，如京津冀消費季、上海五五購物節(jié)、浙江的“浙里來消費”等。我們認為，2023年，隨著疫情防控進入新階段，中國經濟整體好轉有望改善居民收入并提高居民消費意愿，相關促消費政策的實施刺激居民的消費需求，疊加消費場景限制大幅減少，后疫情時代消費復蘇將是大趨勢和主旋律。建議關注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
　　黃金珠寶：
　　節(jié)后消費勢頭依舊不減，板塊2023年業(yè)績修復彈性較大。據中國黃金協(xié)會最新數(shù)據，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間，我國黃金消費同比增長18.2%，呈現(xiàn)快速回暖勢頭。元宵節(jié)過后黃金消費勢頭依舊不減，迎來第二波黃金消費小高峰。同時，隨著黃金消費市場復蘇，相關企業(yè)開店意愿回暖。為了贏得更大線下市場份額，各黃金珠寶商采取差異化策略，向市場提供適銷對路的產品，以滿足消費者的需求。我們認為，后疫情時代黃金珠寶類消費復蘇彈性較大，關注持續(xù)修復機會。建議關注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
　　本周行情回顧：
　　本周（2023.02.27-2023.03.03），商貿零售（中信）指數(shù)上漲1.14%，跑輸滬深300指數(shù)0.57pct，商貿零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第15位，商貿零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是其他連鎖、超市及便利店和貿易。
　　行業(yè)動態(tài)跟蹤：
　　電商：京東App升級并確認百億補貼將于38節(jié)上線，京東直播面向達人推出“SUPER新星計劃”；美團創(chuàng)業(yè)班底、高級副總裁陳亮已于近期離職，美團地圖已在騎手端等產品小范圍上線，美團閃購今年3·8節(jié)消費者消費意愿同比去年增長29%；螞蟻集團2022年分紅派息438億，阿里巴巴1688買家會員數(shù)突破100萬，TVB入駐淘寶直播；抖音電商過去一年優(yōu)質內容創(chuàng)作者數(shù)量增長484%，舉辦優(yōu)質內容分享專場并發(fā)布商品卡免傭新規(guī)，3月起將支持個人開店；拼多多“多多視頻”DAU峰值破1.5億。
　　傳統(tǒng)零售：北京首座萬象城預計2027年落地朝陽；杉杉奧萊計劃2024年9月于成都開業(yè)；賣紅牛的華彬控股新一佳超市；盒馬奧萊折扣店落地上海金山石化街道；良品鋪子2023年計劃新開1000家門店，新店將增加咖啡品類；Costco計劃今年新開四家店。
　　投資建議：
　　維持商貿零售行業(yè)“增持”評級。
　　投資主線一：建議關注以零售為王，重履約效率，倡“以實助實”，以供應鏈優(yōu)勢高筑護城河的京東集團；國內電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務打開第三增長曲線的美團；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會。
　　投資主線二：建議關注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應鏈壁壘與規(guī)模