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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　新一輪國企改革或在兩會后落地，傳媒行業(yè)的上市國企業(yè)績穩(wěn)健、股息率高、市盈率低，有望受益國企價(jià)值重估。
　　摘要：
　　上周傳媒（申萬）指數(shù)上漲4.58%，位居31個行業(yè)第3名，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指（下跌0.25%）、深證成指（上漲0.68%）、上證中小（上漲3.47%）、滬深300（上漲2.6%）、上證指數(shù)（上漲2.36%）。細(xì)分板塊龍頭景氣持續(xù)，建議布局垂直細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績有望持續(xù)高增的投資機(jī)會，推薦標(biāo)的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、完美世界、心動公司、博納影業(yè)、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年齡結(jié)構(gòu)重構(gòu)的騰訊控股、快手、泡泡瑪特、嗶哩嗶哩等。
　　傳媒上市公司國企占比近四成，出版和廣電板塊國企較多。A股141家傳媒公司中，56家企業(yè)的實(shí)控人為國有機(jī)構(gòu)。聚焦到子行業(yè)，出版和電視廣播板塊國有企業(yè)較多，分別為22家和12家，廣告營銷、數(shù)字媒體、影視院線和游戲板塊亦有部分國有企業(yè)?？偸兄捣矫?，截止2023年3月3日，芒果超媒市值超過500億元，以出版和廣電為主的19家公司市值大于100億元。凈資產(chǎn)方面，2021年共有22家公司凈資產(chǎn)大于100億元，其中東方明珠凈資產(chǎn)達(dá)354億元。
　　國有傳媒公司業(yè)績穩(wěn)健，股息率高，估值性價(jià)比突出。以出版為代表的傳媒國企良好的抵御了外部環(huán)境沖擊，保持了穩(wěn)健增長趨勢，通過較高的分紅比例持續(xù)回饋股東。2021年傳媒板塊股息率前十的公司中有七家為國有企業(yè)，其中中文傳媒、長江傳媒、中南傳媒股息率均在6%以上。而在市盈率方面，20家傳媒國企PE低于20x，均為出版和廣電公司。其中，中文傳媒、鳳凰傳媒、山東出版等公司PE低于10x。在國有企業(yè)價(jià)值重估的背景下，可能被低估的公司主要集中于出版和廣電行業(yè)，同時(shí)業(yè)績較好，市值占優(yōu)的公司亦有望成為國有企業(yè)的中堅(jiān)力量。基于此，我們推薦傳媒上市公司龍頭芒果超媒，此外受益標(biāo)的包括浙版?zhèn)髅?、中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒、山東出版等出版公司，以及東方明珠、華數(shù)傳媒等廣電公司。
　　百度“文心一言”再迎新進(jìn)展，接入企業(yè)持續(xù)擴(kuò)容。根據(jù)百度官方公布的預(yù)告，百度計(jì)劃于3月16日召開發(fā)布會，主題圍繞“文心一言”，或公布該款產(chǎn)品的相關(guān)進(jìn)展。目前，“文心一言”的接入公司包括藍(lán)色光標(biāo)、掌閱科技、值得買等上市企業(yè)，在AI的輔助下，相關(guān)公司有望降低內(nèi)容成本，并提升產(chǎn)出效率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容口碑不及預(yù)期，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。