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行情概覽：本周（2.27-3.3）中信一級(jí)傳媒板塊上漲5.03%。ChatGPT持續(xù)發(fā)酵，本周傳媒板塊在ChatGPT催化下表現(xiàn)活躍。我們認(rèn)為一方面以ChatGPT為代表的新技術(shù)新方向?qū)⒅Π鍓K估值提升，另一方面板塊各公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)今年都將迎來(lái)恢復(fù)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)低基數(shù)下的高增。我們繼續(xù)維持年度策略觀點(diǎn)，建議重視今年傳媒板塊機(jī)會(huì)，兩條主線雙管齊下，游戲等順周期受益板塊打底倉(cāng)，同時(shí)積極參與新技術(shù)新方向帶來(lái)的主題投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為板塊政策端風(fēng)險(xiǎn)釋放基本完成，處于估值底部+基金低配+新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的傳媒板塊配置正當(dāng)時(shí)。
　　板塊觀點(diǎn)與推薦標(biāo)的：1）游戲：板塊估值處于歷史底部，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放各公司業(yè)績(jī)有望重回高增軌道，建議重點(diǎn)關(guān)注【三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特】，關(guān)注困境反轉(zhuǎn)的【完美世界、游族網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)】；2）疫情修復(fù)主線的【中信出版、華立科技、芒果超媒、三人行】等；3）ChatGPT及AIGC方向的【湯姆貓、昆侖萬(wàn)維、三六零、中文在線、神州泰岳、中國(guó)科傳、浙數(shù)文化、每日互動(dòng)等】等；4）港股：關(guān)注降本增效推進(jìn)虧損收窄的平臺(tái)型企業(yè)【快手】，與疫情恢復(fù)進(jìn)展相關(guān)的潮玩盲盒龍頭【泡泡瑪特】，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即的【阜博集團(tuán)】。
　　ChatGPT官方API發(fā)布，較GPT-3.5模型價(jià)格降低90%。3月2日，OpenAI放出真正的ChatGPTAPI，價(jià)格為1k tokens/$0.002，即每輸出100萬(wàn)個(gè)單詞需要2.7美元（約18元人民幣），比已有的GPT-3.5模型價(jià)格降低90%。ChatGPT官方API基于GPT-3.5-turbo模型，是GPT-3.5系列中最快速、最便宜、最靈活的模型，開發(fā)者可通過OpenAIPlayground和OpenAICodex來(lái)使用和測(cè)試ChatGPTOpenAI。我們認(rèn)為ChatGPT應(yīng)用成本的降低將降低開發(fā)人員將ChatGPT集成到自家應(yīng)用和服務(wù)的門檻，顯著利好應(yīng)用開發(fā)者。目前海外已有包括生鮮電商、跨境電商在內(nèi)的多種應(yīng)用平臺(tái)通過接入ChatGPT來(lái)為用戶帶來(lái)更好的體驗(yàn)。收入端，我們認(rèn)為使用成本的降低將為更多應(yīng)用接入ChatGPT提供可能，從而活躍應(yīng)用市場(chǎng)，并從廣告、增值服務(wù)等多維度為應(yīng)用平臺(tái)帶來(lái)潛在變現(xiàn)空間打開；成本端，接入ChatGPT有望助力平臺(tái)降低平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本，如內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)可利用新技術(shù)在程序撰寫、美工等維度節(jié)約成本，更好提升平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率。通過以上變化，我們認(rèn)為ChatGPT應(yīng)用主線投資機(jī)會(huì)突顯。
　　2022年中國(guó)VR一體機(jī)出貨量破百萬(wàn)，Pico系列產(chǎn)品全年出貨量達(dá)72萬(wàn)臺(tái)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)AR/VR頭顯出貨量達(dá)120.6萬(wàn)臺(tái)，其中AR出貨10.3萬(wàn)臺(tái)，VR出貨110.3萬(wàn)臺(tái)。VR頭顯中，VR一體機(jī)出貨101.4萬(wàn)臺(tái)，分體式VR出貨8.9萬(wàn)臺(tái)，VR一體機(jī)自問世以來(lái)國(guó)內(nèi)年度出貨量首次突破100萬(wàn)臺(tái)。具體而言，2022年度VR一體機(jī)出貨Top3型號(hào)為Pico Neo 3、Pico4、Nolo CM1，全年出貨量分別為50.5、21.7、6.6萬(wàn)臺(tái)，Pico系列產(chǎn)品全年出貨量合計(jì)72萬(wàn)臺(tái)。AR方面，2022年以初創(chuàng)公司為主的AR硬件廠商發(fā)布多款消費(fèi)級(jí)新品。新品涌入導(dǎo)致2022年AR產(chǎn)品平均單價(jià)大幅下滑，500美元以下的AR產(chǎn)品出貨占比持續(xù)提升。2022Q4，AR產(chǎn)品均價(jià)為486美元，同比降低69.68%；500美元以下的AR產(chǎn)品出貨占比89.3%，同比提升86.6pct。
　　Steam平臺(tái)2月數(shù)據(jù)發(fā)布，Pico4連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)。Steam平臺(tái)2月數(shù)據(jù)發(fā)布，2月SteamVR市場(chǎng)份額占比排名前三的VR產(chǎn)品為Oculus Quest2、Valve Index HMD、Oculus Rift S，份額占比分別為44.65%、17.00%、11.96%。從份額漲幅來(lái)看，2月市場(chǎng)份額漲幅最大的頭顯產(chǎn)品是Valve Index，漲幅0.94%，份額占比17%；漲幅排名第二、第三的產(chǎn)品是Oculus Quest2和Pico4，分別上漲0.39%和0.22%，份額占比分別為44.65%和1.19%。自2022年11月數(shù)據(jù)中首次增加Pico4細(xì)分以來(lái)，Pico4份額已連4個(gè)月保持增長(zhǎng)。用戶方面，Steam平臺(tái)的同時(shí)在線人數(shù)突破3千萬(wàn)，2月VR頭顯用戶占比為2.07%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。