>> 華西證券-2023政府工作報(bào)告解讀：擴(kuò)內(nèi)需助復(fù)蘇，政策溫和擴(kuò)張-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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事件概述
2023年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院,向第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議作政府工作報(bào)告。
投資觀點(diǎn)
增長(zhǎng)與就業(yè)目標(biāo)：GDP增速目標(biāo)5%左右，新增城鎮(zhèn)就業(yè)1200萬人左右
在經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)定上政府工作報(bào)告提出GDP增長(zhǎng)5%左右，與我們此前的預(yù)期一政。政府工作報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)向上基礎(chǔ)尚需鞏固，需求不足仍是突出矛盾，民間投資和民營(yíng)企業(yè)預(yù)期不穩(wěn)。總體來看，穩(wěn)增長(zhǎng)，擴(kuò)內(nèi)需仍是今年重要工作目標(biāo)。
就業(yè)目標(biāo)方面,政府工作報(bào)告提出2023年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%左右,城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)目標(biāo)較2022年目標(biāo)提高100萬人，高于我們之前的預(yù)期，顯示出今年政府對(duì)于“穩(wěn)就業(yè)”工作的重視。針對(duì)2022年16-24歲人口失業(yè)問題較為突出的情況，政府工作報(bào)告提出把促進(jìn)青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置。
通脹目標(biāo)：CPI目標(biāo)為3%左右，關(guān)注核心通脹上行情況
政府工作報(bào)告提出2023年通脹目標(biāo)為居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，與去年所設(shè)目標(biāo)持平。
今年CPI壓力整體有限。受生豬供給充足，需求修復(fù)平淡影響，豬肉價(jià)格自去年10月高點(diǎn)34.5元/公斤降至今年1月的21.0元/公斤，降幅接近40%，而春節(jié)后（3-5月）為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格仍然難以大幅回升，成為壓制CPI上行的主要力量。另外，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，服務(wù)價(jià)格可能會(huì)有所反彈，進(jìn)而帶動(dòng)核心CPI逐步上行，不過從我們對(duì)于居民消費(fèi)修復(fù)斜率（全年實(shí)際社零增約6%）的判斷來看，核心CPI也較難出現(xiàn)超預(yù)期的大幅上漲。
財(cái)政政策：一般預(yù)算赤字率目標(biāo)3%左右，新增地方專項(xiàng)債3.8萬億元
積極的財(cái)政政策要加力提效。赤字率擬按3%安排，較去年2.8%的水平有所提升，今年財(cái)政支出強(qiáng)度存在保障。
減稅降費(fèi)方面，政府報(bào)告指出要完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策，對(duì)現(xiàn)行減稅降費(fèi)、退稅緩稅等措施，該延續(xù)的延續(xù)，該優(yōu)化的優(yōu)化?？紤]到增值稅留抵退稅的政策紅利在2022年較有效釋放，未來政策空間相對(duì)有限，我們預(yù)計(jì)今年減稅降費(fèi)絕對(duì)規(guī)模較2022年將有所回落。
專項(xiàng)債方面，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，較去年提高1500億元，略低于我們4萬億元的預(yù)測(cè)。政府工作報(bào)告指出，“一些基層財(cái)政收支矛盾較大”，或在一定程度上制約了財(cái)政發(fā)力空間。根據(jù)各省公布的2023年預(yù)算報(bào)告，今年地方專項(xiàng)債提前批次共計(jì)2.19萬億元，提前批次約占今年總規(guī)模的6成，為歷年最高，專項(xiàng)債資金有望適度靠前發(fā)力。
貨幣政策：精準(zhǔn)有力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力。貨幣政策目標(biāo)在保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的基礎(chǔ)上，將“保持宏觀杠桿穩(wěn)定率基本穩(wěn)定”替換為“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需鞏固的背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策將保留一定的寬松性，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供支持。
匯率政策目標(biāo)為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，與2022年目標(biāo)一致。
我們預(yù)計(jì)2023年貨幣政策將繼續(xù)保持相對(duì)寬松狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性、直達(dá)性、精準(zhǔn)性貨幣政策工具進(jìn)一步加碼發(fā)力。全年信貸規(guī)?；?qū)⒕S持在20萬億元左右，社融增速則會(huì)在9.2%附近，從與GDP的匹配關(guān)系看，仍較為充裕。
基建投資：加快實(shí)施“十四五”重大工程
政府工作報(bào)告指出，加快實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、各展其長(zhǎng)，鼓勵(lì)和吸引更多民間資本參與國(guó)家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，激發(fā)民間投資活力。截至3月5日，共有18個(gè)省/直轄市/都市圈公布了2023年重大項(xiàng)目名單，其中公布的年度計(jì)劃投資額超過5.3萬億元，與其2022年水平相比增長(zhǎng)約8.6%。
投資方向上，根據(jù)地方兩會(huì)公布的基建投資計(jì)劃情況，以鐵路、公路、水利、機(jī)場(chǎng)等為主的傳統(tǒng)基建、聚焦綠色低碳轉(zhuǎn)型以及能源安全的能源基建和以5G基站、充電樁、物聯(lián)網(wǎng)等為主的新基建均有發(fā)力。
擴(kuò)內(nèi)需：把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置
政府工作報(bào)告提出把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。穩(wěn)定大宗消費(fèi)，推動(dòng)生活服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)。結(jié)合去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和年初地方“兩會(huì)”來看，住房改善、綠色家電、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)等將是促消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域。
房地產(chǎn)：促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展
政府工作報(bào)告指出要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)住房保障體系建設(shè)，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化。
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