>> 東吳證券-晨會紀要-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
864KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
宏觀點評20230227：這一次人民幣如果破7，市場該擔心什么？
我們認為，未來兩個月人民幣破7的概率非常大，不過7的特殊意義在淡化，可能更重要的是節(jié)奏——在美元指數(shù)觸及106的情況下破7是比較合理的。而A股和港股的表現(xiàn)差異正說明當前中國經(jīng)濟復蘇的邏輯仍然存在。往后看，匯率和A股的主要風險在于中美關(guān)系的后續(xù)發(fā)酵以及國內(nèi)政策“保持沉默”帶來的不確定性?；仡櫤暧^邏輯，1月的三條主線在2月出現(xiàn)了“逆轉(zhuǎn)”。我們在之前的報告里曾說明，1月的三條主線、由強到弱分別是“中國經(jīng)濟強勁復蘇+歐（美）經(jīng)濟軟著陸（歐洲表現(xiàn)相對更好）+美聯(lián)儲政策加速轉(zhuǎn)向（下半年大幅降息）”，當前或多或少都出現(xiàn)了一定的松動，導致宏觀交易上美元指數(shù)、美債收益率上漲、風險資產(chǎn)面臨調(diào)整壓力：
固收金工
固收點評20230303：中旗轉(zhuǎn)債：人造石英石龍頭企業(yè)
中旗轉(zhuǎn)債（127081.SZ）于2023年3月3日開始網(wǎng)上申購：當前債底估值為69.6元，YTM為2.61%。當前轉(zhuǎn)換平價為102.1元，平價溢價率為-2.07%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為13.15%。
固收點評20230303：測繪轉(zhuǎn)債：地理信息行業(yè)區(qū)域龍頭企業(yè)
測繪轉(zhuǎn)債（123177）于2023年3月2日開始網(wǎng)上申購：當前債底估值為71.68元，YTM為3.15%。當前轉(zhuǎn)換平價為106.7元，平價溢價率為-6.32%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為17.16%。
固收點評20230303：花園轉(zhuǎn)債：全球領(lǐng)先的維生素D3生產(chǎn)商
花園轉(zhuǎn)債（123178.SZ）于2023年3月6日開始網(wǎng)上申購：當前債底估值為81.97元，YTM為3.18%。當前轉(zhuǎn)換平價為97.43元，平價溢價率為2.64%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為12.54%。
行業(yè)
汽車行業(yè)點評報告：新勢力跟蹤之2月銷量點評: 8家新勢力合計交付環(huán)比+62%，看好以價換量
投資建議：繼續(xù)堅定看好2023H1【以價換量】汽車行情。需求復蘇曲線將進入數(shù)據(jù)驗證階段！這輪行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波動向上，需要3個核心變量陸續(xù)共振。1）疫情后消費信心恢復曲線；2）特斯拉降價帶動成本下降曲線；3）新一輪優(yōu)質(zhì)新車供給密集上市時間。基本面共振最佳時間窗口是2023Q1-Q3。整車核心推薦：基本面強勢向上（理想汽車H），基本面困境反轉(zhuǎn)（吉利汽車H/長城汽車H+A/長安汽車A），其次比亞迪。零部件核心推薦：1）優(yōu)先特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標的！T鏈第一批核心龍頭標的：拓普+旭升+新泉！T鏈第二批潛力成長標的：愛柯迪+岱美+銀輪+滬光+天成自控+仙通等！2）其他核心賽道龍頭標的：座椅（繼峰股份），一體化壓鑄（文燦等），智能化（德賽+華陽+伯特利等）。風險提示：芯片短缺影響超出預(yù)期；乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期等。
推薦個股及其他點評
海倫司（09869.HK）：2022年業(yè)績預(yù)告：疫情沖擊下經(jīng)營承壓，23年有望輕裝上陣
疫情沖擊下公司經(jīng)營承壓，深度調(diào)整下22年計提大額一次性損失。當前公司疫后復蘇勢頭較好，計提大額損失后23年有望輕裝上陣。
恩捷股份（002812）：2022年報點評：四季度成本費用增加影響盈利，業(yè)績基本符合市場預(yù)期
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到隔膜行業(yè)競爭加劇，我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利55.15/72.14/93.78億元（原預(yù)期23/24年歸母凈利62.89/88.79億元），同增38%/31%/30%，對應(yīng)PE為19/15/11X，考慮公司為隔膜行業(yè)龍頭，給予23年30x，目標價185.4元，維持“買入”評級。風險提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
和黃醫(yī)藥（00013.HK）：產(chǎn)品收入符合預(yù)期，2025年有望實現(xiàn)
盈利盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2023~2025年公司腫瘤/免疫業(yè)務(wù)收入為34.4、36.4和47.8億元人民幣。公司催化劑不斷兌現(xiàn)，海外市場打開，成長確定性較高，當前市值有較大增長空間，維持“買入”評級。
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