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投資要點：
　　集成灶專題
　　2022年集成灶行業(yè)增速放緩，但表現優(yōu)于其他廚電品類，滲透率小幅提升。根據奧維云網，2022年國內集成灶市場規(guī)模約248億元，同比-3.1%，集成灶行業(yè)銷量約290萬臺，同比-4.6%，均價為8552元，同比+1.6%。滲透率延續(xù)小幅提升趨勢，2022年集成灶滲透率約13.64%，同比+1.25pct。
　　競爭格局：2022年龍頭進一步鞏固優(yōu)勢，行業(yè)集中度提升。線上渠道，2022年火星人、億田、森歌、美大、帥豐份額同比變動+1.4pct、+2.4pct、+1.4pct、+0.2pct、-0.2pct，線上CR5集中度約62%，同比+5.2pct；線下渠道來看，2022年火星人、美大、帥康、億田、老板份額同比變動+3.2pct、+2.7pct、-3.0pct、+0.4pct、+6.6pct，火星人、美大、老板份額明顯提升。
　　新品趨勢：聚焦于蒸烤款集成灶，沿著多功能集成、性能參數升級、價格帶延伸等方向進行迭代。1）多功能集成：億田推出集成烹洗中心，近期火星人發(fā)布NEXT自動料理集成灶，以及多品牌布局的空氣炸功能集成灶等，未來集成灶將圍繞廚房場景的各類需求，持續(xù)進行多功能的整合；2）性能參數升級：各品牌陸續(xù)升級風壓、火力、降噪等參數，持續(xù)提升吸油煙能力、烹飪效率、烹飪精度等產品性能；3）價格帶延伸、拓寬受眾人群：針對蒸烤款產品，各品牌持續(xù)布局萬元以下的性價比機型和兩萬元以上的高端機型，價格帶的延伸有助于拓寬受眾，加速品類滲透。
　　渠道布局：線下客流恢復，品牌加速渠道擴張，建議重點關注渠道擴張帶來的結構性機會。從渠道布局來看，集成灶企業(yè)以線下經銷、電商渠道為主，隨著規(guī)模體量的擴張，頭部品牌致力于拓展家裝、KA、下沉等新興渠道以保持快速增長，由于集成灶發(fā)跡于三四線城市，且產品購買以新房裝修需求為主，因此集成灶在三四線城市的普及更為容易。頭部品牌抓住該特點，近年來重點培育三四線市場的下沉渠道，打開新的成長空間，其中浙江美大較早提出渠道下沉戰(zhàn)略，火星人近年來加快布局京東小店、天貓優(yōu)品，蘇寧零售云等下沉網點，收效顯著，億田、帥豐陸續(xù)跟進，疫后線下客流恢復，龍頭加快渠道擴張，疊加地產銷售回暖，集成灶企業(yè)的下沉渠道布局有望逐步見效，建議關注下沉渠道擴張帶來的結構性機會。
　　行情數據
　　本周家電板塊周漲幅+1.5%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+2.7%/+0.4%/-1.7%/+1.4%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料、鋼材價格環(huán)比分別+1.57%、+2.36%、+0.32%、+0.02%。
　　投資建議
　　國內防疫舉措優(yōu)化調整帶動線下客流量持續(xù)恢復，消費者信心得到提振，預期國內市場家電類消費亦將提振，尤其是線下門店占比較高、安裝屬性較強的品類。另外近期地產政策有所放松，盡管基本面緩和仍需時間，但市場預期已有所提升。
　　建議把握多條主線：1）掃地機景氣度有望回升，線下布局持續(xù)獲效，23Q2有望迎來拐點，建議關注科沃斯+石頭科技；疫后線下客流+消費信心修復相關消費，建議關注線下占比較高、新高層出任有望帶來新變化的九陽股份；觀影需求如期復蘇、影院業(yè)務有望改善+車載業(yè)務放量的光峰科技；積極推進精品化升級，內部降本增效，22Q4經營確定性較強的小熊電器；及滲透率較低的新興品類投影儀龍頭極米科技。2）地產修復場景，主要系廚電和白電品類，建議關注白電龍頭海爾智家、美的集團、有估值修復邏輯且有望受益二季度補庫存的格力電器，以及有望受益地產回暖的廚電龍頭火星人、億田智能、老板電器。3）公司治理優(yōu)化，盈利能力持續(xù)修復，業(yè)績有望向上改善的海信家電、海信視像。
　　風險提示：原材料價格上漲風險，需求不及預期風險，疫情反復風險，匯率波動影響，芯片缺貨漲價風險。