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 【盤面回顧】滬錫主力期貨合約在上周下跌6%至20萬元每噸下方，整體價格承壓。滬錫庫存繼續(xù)小幅增加，目前已達9000噸。錫進口利潤擴大至3000元每噸，40%錫加工費保持不變。
　　 【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】Minsur將在社區(qū)達成協(xié)議后恢復San Rafael錫礦開采。
　　 【核心邏輯】近期錫價的回落主要是因為多頭預期無法在短期內兌現(xiàn)。錫價在1月10日至1月20日之間從21萬元每噸上漲至24萬元每噸，主要因為多頭對今年電子消費品板塊的預期走強。然而該預期在短期內無法兌現(xiàn)，下游終端較高的庫存仍需數(shù)月時間消化。滬錫高企的庫存也是價格難以走強的原因之一，短期內錫價和庫存的負相關關系較為明顯。
　　 【策略觀點】策略上，建議持幣觀望，中期多單可以考慮入場。