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鎳不銹鋼：力不從心，支撐薄弱
　　【盤(pán)面回顧】滬鎳NI2304合約收于187090元/噸，環(huán)比下跌6.9%；倫鎳收于24570美元/噸，環(huán)比上漲0.98%。滬不銹鋼主力收于16370元/噸，環(huán)比下跌2.2%。1#金川鎳板現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)192950元/噸，下跌13100元/噸；不銹鋼304/2B卷-切邊(無(wú)錫)現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)17300元/噸，環(huán)比下跌200元/噸。LME將從3月20日起恢復(fù)鎳夜盤(pán)交易時(shí)間，同時(shí)美國(guó)CME有意提供一個(gè)鎳合約，以期與LME競(jìng)爭(zhēng)，全球鎳交易流動(dòng)性有望改善。
　　【宏觀環(huán)境】周末兩會(huì)召開(kāi)，政府工作報(bào)告中指出2023年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5%左右，赤字率3%，專項(xiàng)債擬增發(fā)3萬(wàn)億元；積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。加快實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、各展其長(zhǎng)，鼓勵(lì)和吸引更多民間資本參與國(guó)家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，激發(fā)民間投資活力?？傮w來(lái)看，“穩(wěn)”字是核心。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、鎳礦：據(jù)MySteel資訊，2月菲律賓共發(fā)運(yùn)鎳礦23船，約109萬(wàn)濕噸，同比約持平；中國(guó)主要港口鎳礦到貨約169萬(wàn)濕噸，環(huán)比1月減少10%。鎳礦港口庫(kù)存去30萬(wàn)濕噸（4.5%）；2、電解鎳：鎳豆鎳板進(jìn)口窗口大多數(shù)時(shí)間維持打開(kāi)狀態(tài)，保稅區(qū)貨源流入，保稅區(qū)庫(kù)存去1140噸至5310噸；3、電解鎳庫(kù)存：社庫(kù)錄得4388噸，環(huán)比增104噸，SHFE周庫(kù)存錄得2884噸，增370噸；4、不銹鋼：庫(kù)存轉(zhuǎn)跌，300系不銹鋼去0.8萬(wàn)噸至75.49萬(wàn)噸，庫(kù)存依然遠(yuǎn)高于往年同期。
　　【核心邏輯】電解鎳供給趨松確定性較強(qiáng)，不銹鋼和新能源對(duì)鎳元素需求均下降，倒逼鎳元素流向尚有利潤(rùn)的純鎳端，總體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期趨勢(shì)向下；同時(shí)，隨著LME亞盤(pán)交易時(shí)間恢復(fù)在即，外盤(pán)期貨流動(dòng)性的恢復(fù)給予交易層面利空條件。本輪價(jià)格跟隨基本面變化出現(xiàn)符合前期預(yù)判的下跌，下跌后并未引起電解鎳的去庫(kù)，基本面支撐較弱。不銹鋼下方支撐由鎳價(jià)決定。
　　【策略觀點(diǎn)】策略上，鎳建議空單繼續(xù)持有，建議空單繼續(xù)持有；不銹鋼空單繼續(xù)持有，破位后或有反抽，觀察1.65w附近是否有加倉(cāng)機(jī)會(huì)。