>> 南華期貨-有色金屬（鋁）周報：震蕩為主，需求決定上限-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 2213KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,梅怡雯 |
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宏觀：國內(nèi)方面，中國2月官方制造業(yè)PMI為52.6，較上月回升2.5個百分點，明顯好于市場預(yù)期的50.5。海外方面，ISM制造業(yè)PMI等皆超預(yù)期回落，加息預(yù)期在后半周得到一定緩和。
供給及成本：供應(yīng)端，受電力壓力限制，云南減產(chǎn)逐步落地，預(yù)期減產(chǎn)總規(guī)模在80萬噸上下。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量76.47噸，環(huán)比下降0.47%。成本方面，煤價上漲放緩，預(yù)焙陽極持續(xù)回落，電解鋁成本小幅下移。
需求：上周加工龍頭企業(yè)開工率63%，周環(huán)比上升1.2pct；鋁錠前一周出庫16.3萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸；鋁棒前一周出庫7.71萬噸，環(huán)比增加0.18萬噸。
庫存:截至3月3日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會庫存142.52萬噸，較上周去庫0.38萬噸，其中鋁錠累庫2.1萬噸至126.9萬噸，鋁棒去庫2.48萬噸至15.62萬噸。保稅區(qū)庫存5.05萬噸，環(huán)比減少200噸。LME庫存56.47萬噸，周度累庫0.11萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進口虧損532元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損663元/噸。
觀點：上周隨著降息預(yù)期緩和，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回暖，鋁價再度呈現(xiàn)反彈。展望后市，我們維持上周觀點，認(rèn)為下方支撐仍存，向上空間依賴需求兌現(xiàn)。供給方面，云南減產(chǎn)逐步落地，受限的供給端基于鋁價支撐，疊加電解鋁供給彈性較弱，我們認(rèn)為這種支撐在豐水期來臨前（看到水電明顯緩和）較難打破。不過，不斷回落的成本需要關(guān)注。需求方面，數(shù)據(jù)一般，看不到強勢的復(fù)蘇跡象，考慮到終端起色尚需時間，且國內(nèi)政策指引有待近期會議明確，因此預(yù)計偏向于溫和轉(zhuǎn)好。綜上，預(yù)計鋁價震蕩為主，下方支撐較強，上沿突破1.95w尚有難度。
策略：單邊，區(qū)間操作，建議震蕩下沿做多，關(guān)注1.8w-1.83w附近多單入場機會。
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