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策略推薦：指數(shù)高位，期權(quán)端防御增厚為主
　　股指方面，借鑒歷史規(guī)律，我們觀點(diǎn)如下：1）中國(guó)復(fù)蘇交易、美國(guó)通脹粘性、云南限電等強(qiáng)化內(nèi)外流動(dòng)性收緊預(yù)期，股市缺少明確增量資金入市信號(hào)，趨勢(shì)層面不高估，兩會(huì)期間謹(jǐn)防利多出盡；2）政府工作報(bào)告可提煉出四大主線，分別是擴(kuò)大消費(fèi)、先進(jìn)制造（國(guó)產(chǎn)替代、自主可控）、央企估值重估以及地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解。經(jīng)過(guò)分析，我們傾向先進(jìn)制造存在成為3月主線的可能，但短期又面臨交易過(guò)度擁擠的問(wèn)題。故從性價(jià)比維度，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注低吸先進(jìn)制造的可能，短期稍安勿躁。
　　期權(quán)方面，各項(xiàng)情緒指標(biāo)明顯回暖，創(chuàng)業(yè)板指持倉(cāng)量PCR指標(biāo)走弱，但其余寬基指數(shù)對(duì)應(yīng)情緒均偏強(qiáng)。周度期權(quán)市場(chǎng)成交額先強(qiáng)后弱，在上行趨勢(shì)中杠桿資金進(jìn)場(chǎng)意愿仍偏弱，這暗示了上漲并非一簇而就。偏度和波動(dòng)率方面震蕩為主?；久娣矫?，周日的政府工作報(bào)告內(nèi)容相對(duì)溫和，整體展現(xiàn)了市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升的趨勢(shì)。但在其中也需要關(guān)注避險(xiǎn)節(jié)奏，例如GDP增速目標(biāo)相較于市場(chǎng)預(yù)期偏保守；在優(yōu)先位置的恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)方面，對(duì)進(jìn)一步引導(dǎo)地產(chǎn)政策的表述有限；赤字率和專項(xiàng)債符合市場(chǎng)預(yù)期；貨幣政策依然保持穩(wěn)健，持續(xù)全面降息概率偏低?；貧w微觀視角，上周五經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期與美元指數(shù)回落形成共振，北向資金連續(xù)三日凈流入；但上漲趨勢(shì)能否延續(xù)還需要觀察市場(chǎng)資金對(duì)于周日政策的理解，目前在銀行間利率高企、資金偏緊的環(huán)境下，存量為主的股票市場(chǎng)難以形成合力突破上方阻力位。仍對(duì)上漲節(jié)奏保持謹(jǐn)慎觀望，在明確突破信號(hào)確認(rèn)前的高位震蕩階段，期權(quán)端仍推薦適當(dāng)防御增厚，防范下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　上周期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率走勢(shì)偏弱。資金面偏緊，波動(dòng)率持續(xù)沖高概率不強(qiáng)，且下方仍有下探空間，近幾周我們持續(xù)推薦關(guān)注波動(dòng)率沖高后回落的交易機(jī)會(huì)。偏對(duì)沖保護(hù)或者防御增厚的方向仍是主要推薦，波動(dòng)率偏度明顯左偏也表明了目前市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）外資流出
　　策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
　　上周權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，滬指周度上漲1.87%；上周周度備兌策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為1.14%。上周日度策略周初備兌，隨后策略轉(zhuǎn)向保護(hù)防御，期望對(duì)沖指數(shù)高位下的縮量下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保留上漲收益，日度策略平均收益率為1.01。