>> 中郵證券-比亞迪(002594)2月銷量領(lǐng)先行業(yè)，出口再創(chuàng)新高-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳迪 |
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事件：
公司披露2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。公司2月汽車銷量19.4萬輛，同/環(huán)比分別+112.6%%/+28.0%；汽車產(chǎn)量20.3萬輛，同/環(huán)比分別+122.3%/+31.8%；新能源汽車動力電池及儲能電池裝機(jī)總量約8.952GWh，同/環(huán)比分別+94.0%/+9.9%。
點評：
純電插混雙擎驅(qū)動，2月銷量回暖顯著。2月公司新能源乘用車銷量19.2萬輛，同/環(huán)比分別+119.1%/+27.6%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體（據(jù)此前乘聯(lián)會預(yù)測，2月全國新能源乘用車市場零售40.0萬輛，同/環(huán)比分別+46.6%/+20.3%）。分動力類型看，純電車型銷量9.1萬輛，同/環(huán)比分別+109.9%/+27.1%；插混車型銷量10.1萬輛，同/環(huán)比分別+128.0%/+28.2%?？紤]兩會召開、地方性行業(yè)刺激政策密集出臺以及公司自身品牌+產(chǎn)品優(yōu)勢，我們判斷隨汽車消費(fèi)復(fù)蘇，3月公司銷量環(huán)比有望快速提升。
騰勢D9持續(xù)上量，高端品牌建設(shè)加速。2月公司海洋+王朝系列車型銷量18.4萬輛，環(huán)比+28.3%；騰勢D9銷量7325輛，環(huán)比+13.8%，穩(wěn)坐35萬以上新能源豪華MPV榜首。此外，2月末公司確認(rèn)將于年內(nèi)推出專業(yè)個性化高端品牌“F”，產(chǎn)品矩陣涵蓋越野、跑車、轎跑等多個品類，首款車型性能或?qū)?biāo)奔馳大G，結(jié)合此前發(fā)布的仰望U8/U9（百萬級SUV/超跑），屆時公司將形成王朝+海洋+騰勢+仰望+“F”五大品牌矩陣，全面覆蓋主流到高端價格帶。新車方面，秦PLUSDM-i 2023冠軍版已于2月10日上市，起步價下探至10萬元內(nèi)，在緊湊級轎車市場首次實現(xiàn)油電同價，上市7天訂單突破3.2萬輛。年內(nèi)公司還將推出海鷗、海獅、護(hù)衛(wèi)艦05、驅(qū)逐艦07、仰望U8、“F”首款車型等多款新品，有望為公司貢獻(xiàn)持續(xù)增量。我們判斷，23年全年公司汽車銷量有望突破250萬輛。
海外布局持續(xù)推進(jìn)，出口再創(chuàng)新高。2月公司乘用車出口1.5萬輛，環(huán)比+44.1%，再創(chuàng)歷史新高，出口已連續(xù)4個月破萬。公司積極推進(jìn)布局海外市場，目前陸續(xù)進(jìn)入澳大利亞、哥倫比亞、巴西、新加坡、哥斯達(dá)黎加、泰國、日本、墨西哥等多國乘用車市場。我們判斷，23年全年公司乘用車出口有望突破25萬輛。
投資建議：
公司憑借DM-i超混和E3.0兩大領(lǐng)先技術(shù)平臺積累，通過刀片電池、功率半導(dǎo)體等核心器件自研自產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直供應(yīng)，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)化能力。綜合考慮公司新品上市+出海進(jìn)程，我們預(yù)計22-24公司分別實現(xiàn)營收3935/5665/7232億元，對應(yīng)歸母凈利潤105/192/285億元，對應(yīng)EPS為3.61/6.59/9.77元/股，對應(yīng)PE為73.1/44.0/27.0倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)終端需求不及預(yù)期；新車型研發(fā)進(jìn)展及產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；出海進(jìn)程不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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