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公司發(fā)布22Q4財(cái)報(bào)：22Q4總營收4.48億美元，YoY/QoQ -27%/-1%。22Q4毛利率為76%，同比和環(huán)比均下滑3pct。銷售費(fèi)用1.23億美元，同比下滑20%。nonGAAP運(yùn)營利潤率為34%，同比和環(huán)比均下滑2pct；nonGAAP凈利率為40%，同比提升8pct，環(huán)比提升14pct。
　　流量穩(wěn)中加固，內(nèi)容生態(tài)健康發(fā)展。22Q4微博MAU達(dá)到5.86億人（YoY/QoQ +2%/0%），同比凈增用戶約1300萬；DAU達(dá)到2.52億人（YoY/QoQ +1%/0%），同比凈增用戶約300萬。公司持續(xù)建設(shè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)社交內(nèi)容的曝光和用戶觸達(dá)，同時(shí)強(qiáng)化內(nèi)容分發(fā)機(jī)制以提升效率，助力生態(tài)的健康發(fā)展。
　　廣告短期受疫情影響，長期回暖趨勢明顯。22Q4微博廣告及營銷收入達(dá)到3.91億美元，YoY/QoQ -29%/-1%。22Q4微博單MAU廣告收入為0.67美元，YoY/QoQ -31%/-1%。22Q4廣告收入同比下滑主要系疫情反復(fù)對公司及其廣告商造成擾動(dòng)。目前宏觀環(huán)境穩(wěn)定態(tài)勢顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，廣告需求將呈現(xiàn)恢復(fù)向好趨勢。
　　盈利預(yù)測與投資建議。1Q23部分行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，收入同比受去年高基數(shù)及匯率影響仍有所下滑，預(yù)計(jì)2Q23有望恢復(fù)正增長。我們預(yù)計(jì)2023-24年收入達(dá)到20億美元、22億美元，同增8.9%/8.2%。2023-24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預(yù)計(jì)為5.73/6.66億美元，同增6.1%和16.2%。按1xPEG估值給予23年經(jīng)調(diào)整凈利13.4倍PE，合理價(jià)值為32.43美元/ADS（以及254.61港元/股），微博在品牌廣告推新品渠道持續(xù)獲取份額，3C、汽車、奢侈品等板塊穩(wěn)健，宏觀復(fù)蘇對電商和快消品及美妝品類帶來業(yè)績彈性，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。營收結(jié)構(gòu)單一、中美監(jiān)管政策、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。