>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：本輪基建行情如何演繹-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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基建央企的行情規(guī)律是怎樣的。復盤歷史，低估值基建央企行情啟動大多具備兩個特征：1）處于相對寬松的貨幣環(huán)境中，比如2008、2014年市場利率持續(xù)下調，2）存在自上而下的事件催化，比如2008年經濟穩(wěn)增長政策，2014年國企改革和“一帶一路”倡議，2016年PPP業(yè)務模式快速推廣等等。而行情演繹的高度和寬度，則取決于頂層設計完成后，各項配套政策的落地執(zhí)行情況，最終反映到企業(yè)端的新簽、產值和利潤增速上，一般來說，企業(yè)端基本面預期改善越大，行情的持續(xù)性也就越強。
今年央國企有哪些積極的變化？首先，在經營層面上，伴隨著國內經濟走向復蘇，基礎設施建設作為拉動經濟的抓手之一，需求有望保持在較強的水平，根據(jù)兩會報告“2023年GDP增長目標確定在5%左右……今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程……鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設”；節(jié)后基建迅速復工為央企形成實物工作量打下堅實基礎，2月份建筑業(yè)PMI指數(shù)為60.2%環(huán)比提升3.8pct，建筑業(yè)新訂單指數(shù)62.1%環(huán)比提升4.7pct，亦反映企業(yè)未來經營預期向好。其次，在價值創(chuàng)造上，國資委對央國企的經營質量、產業(yè)布局、轉型升級提出更進一步要求，近期更是動員部署了對標開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，要求包括：聚焦全員勞動生產率、凈資產收益率、經濟增加值率等指標；加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)布局和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，更好推進新型工業(yè)化，伴隨著央國企從追求規(guī)模擴張轉向可持續(xù)、高質量發(fā)展，股東持有價值將進一步彰顯。第三，在內部治理上，近年來中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國化學等也各自披露或者實施了員工股權激勵方案，深度綁定核心骨干與公司的長期利益，為轉型升級儲備、吸引、保留優(yōu)秀人才的同時，助力企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。最后，在海外開拓上，年后央國企重新加快拓展利潤率相對較高的國際工程，疊加今年作為“一帶一路”倡議提出十周年，我國或將舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高端論壇，建筑央國企全球化布局步入新階段。
投資建議：長期以來，建筑央企在支持經濟發(fā)展、抵御周期波動中發(fā)揮至關重要的作用，未來伴隨著經營效率和質量雙重提升，有理由相信他們會迎來重估，在探索建立具有中國特色的估值體系過程中，中國交建（601800.SH）、中國建筑（601668.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）等PB＜1的央企有望顯著受益；轉型新能源、新材料的中國電建（601669.SH）和中國化學（601117.SH）的長期配置價值同樣值得關注；伴隨著基建實物工作量不斷形成，產業(yè)鏈頭部企業(yè)的經營彈性也有望凸顯，繼續(xù)看好鴻路鋼構（002541.SZ）、精工鋼構（600496.SH）、志特新材（300986.SZ）、華鐵應急（603300.SH）、蘇文電能（300982.SZ）；隨著消費復蘇疊加融資改善，地產后周期改善可期，建議關注豪爾賽（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、華陽國際（002949.SZ）等。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期風險，地產需求萎靡風險，疫情反復風險。
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