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核心觀點(diǎn)
　　消費(fèi)建材：基建拉動(dòng)非制造業(yè)PMI超預(yù)期，二三線(xiàn)新房始復(fù)蘇，關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)后周期行業(yè)估值繼續(xù)修復(fù)。2月份，制造業(yè)PMI為52.6%，高于預(yù)期的50.6%，環(huán)比提升2.5pct；非制造業(yè)PMI為56.3%，高于預(yù)期的54.9%，環(huán)比提升1.9pct。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，PMI指數(shù)回歸擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)PMI主要由建筑業(yè)拉動(dòng)，2023年2月建筑業(yè)PMI為60.2%，環(huán)比提升3.8pct；從開(kāi)復(fù)工進(jìn)度對(duì)比來(lái)看，市政>基建>房建。同時(shí)原材料端來(lái)看，螺紋鋼價(jià)格自2023年以來(lái)持續(xù)上漲，截至3月3日螺紋鋼均價(jià)為4335元/噸，較2023年初提升3.11%。同時(shí)，從企業(yè)反饋來(lái)看，小B端和零售占比高的公司目前的發(fā)貨情況更佳。
　　新房二三線(xiàn)城市始復(fù)蘇，二手房持續(xù)回暖。2月新房市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，克而瑞重點(diǎn)30城成交面積1622萬(wàn)方，同環(huán)比漲幅均超4成，成交規(guī)模與去年12月基本持平，前2月累計(jì)成交已止跌。其中一線(xiàn)回落，環(huán)比下降7%，同比微增1%；二三線(xiàn)城市總成交同環(huán)比漲幅均在5成以上，前2月累計(jì)同比回正，但以點(diǎn)狀復(fù)蘇為主。2月二手房市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)于新房，克而瑞16城二手房成交面積652萬(wàn)方，同環(huán)比分別上升122%/54%，主要系1）前2年積壓剛需購(gòu)房需求逐步釋放；2）部分城市實(shí)行“帶押過(guò)戶(hù)”改善性需求釋放；3）貸款利率下行以及信貸資質(zhì)放款降低購(gòu)房門(mén)檻。
　　當(dāng)前二手房成交延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，家裝需求帶動(dòng)部分后端家居企業(yè)估值和業(yè)績(jī)率先修復(fù)，同時(shí)新房呈現(xiàn)回暖苗頭，后續(xù)隨著地產(chǎn)政策松綁支持剛性和改善型住房需求，有望帶動(dòng)施工/竣工端建材需求回升。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹(shù)，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門(mén)龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶。2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門(mén)龍頭王力安防。
　　周期：基建好于房建，水泥持續(xù)改善，玻璃或繼續(xù)磨底。雖然下游地產(chǎn)需求未明顯復(fù)蘇，但周內(nèi)有產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)增加至239條，庫(kù)存提升至7102萬(wàn)重量箱，玻璃行業(yè)再次進(jìn)入博弈階段，頭部企業(yè)看好后續(xù)行情選擇繼續(xù)點(diǎn)火，在需求未明顯啟動(dòng)時(shí)，供給的增加或帶來(lái)行業(yè)磨底時(shí)間的延長(zhǎng)。水泥整體在基建和市政需求帶動(dòng)下，需求恢復(fù)良好，但南北地區(qū)開(kāi)始出現(xiàn)分化，南方地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況好基建和市政項(xiàng)目多且規(guī)模大提振水泥需求，北方地區(qū)則相對(duì)弱一些，未來(lái)看若地產(chǎn)需求沒(méi)有實(shí)際落地，后續(xù)漲價(jià)空間或有限，關(guān)注兩會(huì)后地產(chǎn)真實(shí)需求的順利傳導(dǎo)和基建持續(xù)發(fā)力帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈需求的釋放。
　　具體看，水泥方面，2月底3月初，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)恢復(fù)，環(huán)比上周提升10個(gè)百分點(diǎn)，其中長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)下游需求恢復(fù)較好，企業(yè)出貨量普遍達(dá)到8-9成，個(gè)別地區(qū)接近正常水平；華中和西南地區(qū)，水泥需求恢復(fù)表現(xiàn)欠佳，企業(yè)出貨4-7成不等；華北、西北和東北地區(qū)仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。價(jià)格方面，受益于企業(yè)部分熟料生產(chǎn)線(xiàn)仍在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)或停窯檢修，以及下游需求提升，庫(kù)存不斷下降，水泥價(jià)格延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。再看玻璃，浮法玻璃市場(chǎng)整體交投仍偏一般，南北行情存差異；周內(nèi)華北區(qū)域價(jià)格弱勢(shì)走低，西南價(jià)格小幅上漲，其他區(qū)域價(jià)格基本穩(wěn)定，浮法廠穩(wěn)價(jià)出貨，等待需求修復(fù)為主。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　新材料：碳纖維龍頭產(chǎn)能釋放在即，成本下降或帶來(lái)領(lǐng)域拓展；玻纖短期需求釋放有限，價(jià)格承壓下滑；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，本周中復(fù)神鷹表示公司西寧二期14000噸項(xiàng)目正處于全面建設(shè)和陸續(xù)掃尾階段，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)；吉林化纖1.2萬(wàn)噸碳纖維復(fù)材項(xiàng)目第四條碳化線(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，公司非公開(kāi)發(fā)行股票募投項(xiàng)目的碳化線(xiàn)已順利建設(shè)完成。未來(lái)看，頭部企業(yè)憑借大規(guī)模低成本以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持行業(yè)地位，且成本和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)下，或?qū)⒋蜷_(kāi)海外出口空間，進(jìn)一步提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
　　玻纖方面，看粗紗，多數(shù)深加工廠開(kāi)工仍不及預(yù)期，且前期少量備貨下，短期提貨意向偏淡；而池窯廠庫(kù)存繼續(xù)攀升情況下，不乏部分廠執(zhí)行一單一談操作，截至3月2日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗，全國(guó)均價(jià)在4106.00元/噸，環(huán)比上一周均價(jià)下調(diào)0.34%，同比下跌33.51%?？醇?xì)紗，下游PCB市場(chǎng)整體開(kāi)工持續(xù)偏低，且成品庫(kù)存較高下，短期中下游備貨意向偏淡；短期來(lái)看，各廠價(jià)格大概率或承壓下行，降幅根據(jù)各廠家成本支撐適當(dāng)調(diào)整為主。短期看，市政基建需求為先，而其他領(lǐng)域真實(shí)需求受此前影響還未真正修復(fù)，展望后市隨著經(jīng)濟(jì)的逐季度轉(zhuǎn)好，有望加速提振玻纖需求。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)巨石。
　　電池鋁箔領(lǐng)域，短期來(lái)看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，海外市場(chǎng)布局或是未來(lái)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)源，一方面歐美國(guó)家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對(duì)