>> 華安證券-大類資產(chǎn)配置月報第20期：重新定價美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞 |
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三月市場仍然缺乏提振基礎(chǔ)
內(nèi)部政策
3月展望
“兩會”政策力度難超預(yù)期。
支撐邏輯
政府工作報告對2023年穩(wěn)增長仍高度重視，整體上看，今年政府工作報告與去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議通稿和《求是》重要文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個重大問題》大方向一致，并未出現(xiàn)強(qiáng)刺激信號。從具體指標(biāo)設(shè)定來看，GDP增速目標(biāo)在5%左右，財政赤字率在3%左右，專項(xiàng)債規(guī)模為3.8萬億，均符合市場預(yù)期。由于政策以穩(wěn)為主，對市場風(fēng)險偏好影響整體有限。
外部環(huán)境
美聯(lián)儲加息預(yù)期易增難減，大概率仍以抑制為主。
支撐邏輯
盡管近期公布的2月美聯(lián)儲會議紀(jì)要上美聯(lián)儲并未展現(xiàn)強(qiáng)勢鷹派，但隨著1月公布的美國非農(nóng)就業(yè)、CPI和PCE超預(yù)期，市場普遍押注美聯(lián)儲上半年加息可能達(dá)到5.25%-5%的較高水平。目前市場仍在押注3月份加息25BP，如果3月份美聯(lián)儲加息50BP或者給出更加鷹派的政策指引，那么外部風(fēng)險偏好抑制將加劇。
關(guān)注地緣政治風(fēng)險可能帶來的擾動。
支撐邏輯
2月份以美方大肆炒作汽艇事件等為代表，市場仍受到地緣政治風(fēng)險的擾動，預(yù)計(jì)3月份仍需要繼續(xù)關(guān)注相關(guān)情況。值得關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)有：①俄烏沖突風(fēng)險有可能擴(kuò)散；②我國與美國、俄羅斯等國的外事活動。同時，俄羅斯駐華大使表態(tài)期待中方領(lǐng)導(dǎo)人出訪俄羅斯，后續(xù)也應(yīng)予以關(guān)注。
風(fēng)險提示：對各國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測存在偏差；國內(nèi)外政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化；新冠疫情二次沖擊等。
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