>> 銀河證券-石油化工行業(yè)2月動態(tài)報告：油價中高位運行，看好內(nèi)需修復(fù)下龍頭標(biāo)的表現(xiàn)-230303
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 2277KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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2月油價重心窄幅下降：供應(yīng)端來看，2月5日歐盟對俄羅斯海運石油產(chǎn)品限價機制正式生效，2月10日俄羅斯宣布3月計劃減產(chǎn)原油50萬桶/日，減產(chǎn)幅度約5%。OPEC+維持此前的生產(chǎn)政策不變，美國原油產(chǎn)量緩慢增長。需求端來看，美國1月核心PCE物價指數(shù)年率反彈加劇了市場對美聯(lián)儲激進加息的擔(dān)憂，歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期仍存，或拖累原油消費增速。疫情擾動逐步減弱，中國經(jīng)濟改善預(yù)期較強。整體來看，俄羅斯主動減產(chǎn)、中國原油消費改善預(yù)期給予油價底部支撐，但海外經(jīng)濟衰退擔(dān)憂、美國商業(yè)原油季節(jié)性累庫壓制油價上行空間，預(yù)計近期油價寬幅震蕩為主，Brent原油運行區(qū)間參考80-90美元/桶。Brent和WTI 2月均價分別為83.54、76.90美元/桶，環(huán)比跌幅分別為0.44%、1.69%。
2022年我國原油表觀需求依舊疲弱，僅同比增長0.2%：2022年我國加工原油6.76億噸，同比下降3.9%；原油需求7.11億噸，同比增長0.2%；原油產(chǎn)量2.05億噸，連續(xù)5年增長，同比增長2.9%；進口原油5.08億噸，同比下降0.9%；對外依存度達(dá)到71.2%，較上年下降0.74個百分點。
2022年我國天然氣表觀需求首次下降，同比減少1.3%：2022年我國天然氣需求3638億方，首現(xiàn)負(fù)增長，同比下降1.3%；天然氣產(chǎn)量2178億方，同比增長6.1%；天然氣進口1519億方，同比下降10.0%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內(nèi)外價差倒掛，部分長協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現(xiàn)貨采購和下游用氣積極性，國內(nèi)疫情反復(fù)下天然氣需求萎縮；對外依存度40.1%，維持高位。
2022年我國成品油表觀需求3.33億噸，同比增長4.2%：2022年我國成品油產(chǎn)量3.66億噸，同比增長2.4%；成品油需求3.33億噸，同比增長4.2%，較2019年增長7.5%。成品油需求表現(xiàn)繼續(xù)分化，其中汽油需求1.33億噸，同比下降5.4%；柴油需求1.81億噸，同比增長23.0%；煤油需求1969萬噸，繼續(xù)負(fù)增長，同比下降39.3%。成品油全年出口量達(dá)到3443萬噸，同比下降14.6%。
投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率12.9%，表現(xiàn)優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第30位。截至3月3日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為12.71x。預(yù)計油價重心將在中高位運行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、東方盛虹（000301.SZ）等。
風(fēng)險提示：油價大幅上漲的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險，項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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